上半年新股首日“0”破發(fā)：打新八成浮盈過萬，資金圍獵“三低”新股

　　上半年新股首日“0”破發(fā)：打新八成浮盈過萬，資金圍獵“三低”新股

　　今年上半年，打新市場延續(xù)了去年的火爆的勢頭。

　　第一財經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年，8成新股一簽浮盈過萬元，最高則浮盈超6萬元，可謂市場之內(nèi)皆是“肉簽”。豐厚的打新收益，吸引來了大量資金參與，導致中簽概率大幅下降，平均值僅為去年均值的1/2左右。

　　打新行情火爆之際，過去被廣泛關(guān)注的新股“三高”問題，即“高發(fā)行市盈率+高發(fā)行價格+高超募”，正在持續(xù)朝著“低首發(fā)市盈率+低首發(fā)價格+低募資規(guī)模”方向邁進。

　　打新“飛一般的感覺”

　　Wind數(shù)據(jù)顯示：2025年上半年，A股共有51家新上市公司，較2024年上半年的44家增長了15.91%。其中，創(chuàng)業(yè)板IPO數(shù)量最多，為20家；主板有18家、科創(chuàng)板有7家、北交所有6家。

　　上述51只新股，上市首日零破發(fā)，賺錢效應遠高于去年上半年：首日平均漲幅達到229.09%，去年同期為136.05%；44只上市首日漲幅超過1倍、29只漲幅超過2倍、13只漲幅超過3倍。

　　3月20日上市的江南新材(603124.SH)，發(fā)行價為10.54元/股，盤中最高漲幅超過700%，創(chuàng)今年以來新股首日最大漲幅，收盤漲606.83%，報收74.5元/股，全天換手率高達85%，被股民稱之為“飛一般的感覺”。

　　根據(jù)招股書，該公司主要從事銅基新材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括銅球系列、氧化銅粉系列以及高精密銅基散熱片系列，產(chǎn)品應用領(lǐng)域涉及PCB制造、光伏電池板鍍銅制程、鋰電池PET復合銅箔制造、有機硅單體合成催化劑等多個領(lǐng)域。

　　6月26日上市的廣信科技(920037.BJ)，是一家絕緣纖維材料及其成型制品的專業(yè)供應商，發(fā)行價為10元/股，收盤漲500%，換手率達到75%，并是上半年北交所新股中漲幅最高的一只。北交所的另外2只新股天工股份(920068.BJ)、星圖測控(920116.BJ)則以411.93%、407.23%的首日漲幅緊隨其后。

　　如果按上市首日收盤價計算打新收益(為便于比較，均按500股/簽計算)，41只新股單簽浮盈過萬元，占比80%。

　　影石創(chuàng)新(688775.SH)以6.49萬元的單簽浮盈排名第一，也是上半年唯一單簽浮盈超過6萬元的新股；弘景光電(301479.SZ)緊隨其后，單簽浮盈5.91萬元；矽電股份(301629.SZ)以單簽浮盈5.28萬元排名第三。

　　另外，中國瑞林(603257.SH)、思看科技(688583.SH)、江南新材(603124.SH)、優(yōu)優(yōu)綠能(301590.SZ)、常友科技(301557.SZ)等首日單簽浮盈均超過3萬元。

　　豐厚的打新收益吸，引了大量資金的參與，導致中簽概率大幅下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，新股網(wǎng)上中簽率平均值為0.0289%，最高為0.1700%，最低為0.0111%。

　　過去幾年，中簽率斷崖式下滑。2022年，新股網(wǎng)上中簽率平均值0.6690%，最高為23.41%，最低為0.0114%；2023年的新股網(wǎng)上中簽率平均值下降至0.4867%，中簽率最高為18.48%，最低為0.0132%；2024年新股網(wǎng)上中簽率平均值大幅下降至0.0497%，最高僅為0.5%，最低為0.0125%。也就是說，今年上半年新股網(wǎng)上中簽率的平均值，僅為去年均值的1/2左右。

　　低首發(fā)市盈率+低首發(fā)價格+低募資規(guī)模

　　在新股市場火爆的背后，是“低首發(fā)市盈率+低首發(fā)價格+低募資規(guī)�！壁厔莸某掷m(xù)演進。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示：上述51家新上市公司首發(fā)募資總額373.55億元，相比去年上半年的324.93億元，增長了近49億元。其中，主板募資金額為176.93億元，平均每家新上市公司募資額為9.83億元；創(chuàng)業(yè)板募資金額為118.31億元，平均募資額為5.92億元；科創(chuàng)板募資金額為56.19億元，平均募資額為8.03億元；北交所募資金額為22.1145億元，平均募資額為3.69億元。

　　與去年同期對比可以發(fā)現(xiàn)，今年，主板、科創(chuàng)板的首發(fā)募資均值線在下降。

　　去年上半年，兩個板塊的首發(fā)募資均值都超過了11億元，其中主板首發(fā)募資額最低的雪祺電氣(001387.SZ)，募資額也超過了5億元。而今年上半年，有6家新上市企業(yè)的首發(fā)募資在5億元以下，其中，最低的信凱科技(001335.SZ)募資額不到3億元。

　　與之相反的是北交所。去年，北交所首發(fā)募資均值為2億元，今年提升至3.69億元，其中，開發(fā)科技(920029.BJ)首發(fā)募資額11.69億元，憑借一己之力拉高了平均數(shù)，即便是放在主板中，開發(fā)科技的募資額也能排進前三名。

　　深圳大象投資顧問有限公司首席咨詢專家譚格非認為，一方面，北交所作為服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，吸引更多中小型科技企業(yè)申報；另一方面，在審企業(yè)的整體盈利能力也在增強，2025年新上市公司毛利率、凈利率及ROE均高于歷史水平，且創(chuàng)新性量化指標通過率高達99%，企業(yè)質(zhì)量的提高吸引更多資金關(guān)注；同時，北交所日均成交額和換手率提升，投資者參與度提高，推動募資規(guī)模擴大。

　　在首發(fā)市盈率方面，上述51家新上市企業(yè)的首發(fā)市盈率均值為18.84倍，不僅低于2024年上半年22.9倍的首發(fā)市盈率均值，同時也低于首發(fā)時所屬行業(yè)市盈率29.14倍的均值。

　　其中，主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所今年新上市企業(yè)的首發(fā)市盈率，均值分別為16.37倍、28.25倍、19.65倍、12.59倍，去年上半年分別為23.66倍、32.39倍、21.98倍、16.75倍。

　　今年上半年，所有板塊的首發(fā)市盈率均值全線下壓，39家新上市企業(yè)的首發(fā)市盈率不超過23倍，占比76%；48家新上市企業(yè)首發(fā)市盈率低于首發(fā)時所屬行業(yè)市盈率，占比94%。

　　在發(fā)行價方面，51家企業(yè)首發(fā)價格均值為22.27元/股，低于去年同期的25.44元/股。最高的是天有為(603202.SH)，發(fā)行價為93.5元/股，最低的天工股份(920068.BJ)僅3.94元/股，再也不見百元股的蹤跡。

　　2023年之前，新股市場曾因“三高”問題頻頻引發(fā)關(guān)注。自2024年開始，IPO的“三高”已大有改善。

　　在譚格非看來，一方面有政策引導的因素在里面，包括監(jiān)管層對高價發(fā)行、超募現(xiàn)象加以限制，對破發(fā)、破凈企業(yè)的股東減持進行限制，倒逼發(fā)行人和承銷商審慎定價，企業(yè)為避免破發(fā)風險，主動壓低市盈率。另一方面則是二級市場長期處于低位，投資者風險意識被強化，導致企業(yè)為確保發(fā)行成功主動降低募資預期。

　　“2025年上半年A股IPO企業(yè)中，工業(yè)、材料等傳統(tǒng)行業(yè)占比超70%，估值普遍低于科技行業(yè)，拉低整體市盈率均值。”譚格非認為，監(jiān)管政策、市場供需及企業(yè)質(zhì)量，共同推動估值理性回歸，未來或延續(xù)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”邏輯，但同時需警惕局部估值扭曲。