中潤(rùn)資源“復(fù)活記”：從30個(gè)跌停到一年漲十倍

　　中潤(rùn)資源“復(fù)活記”：從30個(gè)跌停到一年漲十倍

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 董鵬 成都報(bào)道

　　今年6月，十名來(lái)自斐濟(jì)瓦圖科拉金礦的技術(shù)骨干，來(lái)到國(guó)內(nèi)參加股東方招金集團(tuán)的“雄鷹成長(zhǎng)”培訓(xùn)計(jì)劃。

　　瓦圖科拉金礦，為中潤(rùn)資源的核心資產(chǎn)，而后者即將更名為招金黃金。實(shí)際上，自“入贅”招金集團(tuán)以來(lái)，中潤(rùn)資源的基本面、二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)發(fā)生了巨大變化，尤其是過(guò)去一年公司股價(jià)波動(dòng)尤為劇烈。

　　去年公司年報(bào)披露后，中潤(rùn)資源退市風(fēng)險(xiǎn)激增，股價(jià)遭遇連續(xù)30個(gè)交易日跌停，從4.8元/股最低跌至0.89元/股。

　　此后，在實(shí)控人變更、金價(jià)上漲和公司“摘帽”的多重帶動(dòng)下，公司股價(jià)持續(xù)上漲，躋身上半年A股貴金屬板塊漲幅榜首位。本周一，中潤(rùn)資源股價(jià)還創(chuàng)出了10.14元/股的近八年新高，相當(dāng)于公司過(guò)去一年最大漲幅已經(jīng)達(dá)到1039%。

　　以上突出的市場(chǎng)表現(xiàn)，是來(lái)自行業(yè)、企業(yè)等方面的多重拉動(dòng)，并且與招金集團(tuán)現(xiàn)有的資本平臺(tái)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相關(guān)。

　　目前，招金集團(tuán)擁有港股上市公司招金礦業(yè)、澳洲上市公司鐵拓礦業(yè)，以及招金金銀精煉有限公司、招金膜天和招金勵(lì)福等未上市資產(chǎn)。上述背景下，也為中潤(rùn)資源這一僅有的A股上市平臺(tái)，提供了更多的想象空間。

　　轉(zhuǎn)折點(diǎn)：國(guó)資入股

　　中潤(rùn)資源，前身是1993年上市的川鹽化A。上市至今二十余年，公司歷經(jīng)數(shù)次重組，實(shí)控人先后七次變更。

　　2024年5月，中潤(rùn)資源因持續(xù)三年扣非后利潤(rùn)虧損，且會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)公司2023年度出具無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告、內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告，公司因此觸發(fā)相關(guān)退市風(fēng)險(xiǎn)，公司股票就此“帶帽”。

　　2023年年報(bào)披露完畢后，A股退市板塊曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一輪系統(tǒng)性的下跌。年報(bào)問詢函回復(fù)多次延期的中潤(rùn)資源，自然是避無(wú)可避。

　　2024年5月6日，公司股票復(fù)牌后，公司連續(xù)30個(gè)交易日跌停，直至同年7月最低跌至0.89元/股，公司再增面值退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　然而，巨大的退市風(fēng)險(xiǎn)與潛在的超額收益對(duì)等，尤其是股價(jià)彈性非�？捎^的小市值公司。

　　2024年10月，中潤(rùn)資源突然籌劃控制權(quán)變更，交易對(duì)手方確定為“礦業(yè)行業(yè)的大型企業(yè)”，自此公司股價(jià)開始起飛。

　　直至今年1月，控制權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，中潤(rùn)資源“入贅”國(guó)資，控股股東由冉盛盛遠(yuǎn)變更為招金集團(tuán)旗下的招金瑞寧公司，實(shí)控人由自然人郭昌瑋變更為招遠(yuǎn)市人民政府，公司股價(jià)亦反彈至4.2元/股附近。

　　拋開今年金價(jià)上漲的行業(yè)因素以外，新股東確實(shí)為中潤(rùn)資源帶來(lái)了不少改變。

　　一方面，是中潤(rùn)資源退市風(fēng)險(xiǎn)的化解。2024年年報(bào)披露時(shí)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所為公司出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告，以及2023年年報(bào)所涉及事項(xiàng)影響已消除的專項(xiàng)審核報(bào)告。

　　另一方面，新股東也在幫助中潤(rùn)資源化解其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，恢復(fù)其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

　　比如今年3月，公司股東會(huì)曾經(jīng)審議通過(guò)，同意中潤(rùn)資源向控股股東招金瑞寧及其關(guān)聯(lián)方等機(jī)構(gòu)申請(qǐng)不超過(guò)6億元的借款；今年4月，中潤(rùn)資源再次將其持有的新金國(guó)際51%股權(quán)，以6.68億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給招金瑞寧。

　　此外，在招金瑞寧的支持下，中潤(rùn)資源原股東遺留的欠款亦獲得一定延期。這也使得公司短期償債壓力得到緩解，整體現(xiàn)金流狀況得到改善。

　　到今年一季度時(shí)，雖然中潤(rùn)資源尚未實(shí)現(xiàn)扭虧，但是營(yíng)收、凈利潤(rùn)等主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。當(dāng)期，公司虧損金額亦收窄至310萬(wàn)元，為2023年四季度以來(lái)虧損最少的一個(gè)季度。

　　再到今年6月，中潤(rùn)資源撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，時(shí)隔兩年再次迎來(lái)機(jī)構(gòu)調(diào)研，發(fā)布更名為招金黃金的公告，公司利好密集釋放。

　　對(duì)此二級(jí)市場(chǎng)亦給予了激烈反饋。6月30日，中潤(rùn)資源最高升破10元，較去年同期低點(diǎn)漲幅超過(guò)十倍。與其他同業(yè)公司相比，公司上半年147%的漲幅，亦遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期申萬(wàn)貴金屬板塊46%的漲幅平均值。

　　短期拐點(diǎn)與遠(yuǎn)期想象空間

　　“當(dāng)前上市公司的主要工作是對(duì)斐濟(jì)瓦礦(瓦圖科拉金礦)進(jìn)行投資技術(shù)改造和產(chǎn)能恢復(fù)提升……”中潤(rùn)資源近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)指出。

　　據(jù)了解，瓦圖科拉金礦開采歷史較長(zhǎng)，當(dāng)前采礦設(shè)備和設(shè)施老化嚴(yán)重，這對(duì)其生產(chǎn)效率、產(chǎn)量和整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成明顯影響。

　　根據(jù)年報(bào)，瓦圖科拉金礦的富礦區(qū)主要集中于19中段至21中段以下，瓦礦的地下水一直徘徊于18至19中段，使采礦團(tuán)隊(duì)無(wú)法進(jìn)入19至21中段進(jìn)行采礦作業(yè)，采礦團(tuán)隊(duì)只能開采貧礦及殘采零碎的富礦段；2024年9月份開始，瓦圖科拉金礦選礦系統(tǒng)問題頻發(fā)，部分原礦礦石因無(wú)法及時(shí)進(jìn)入選礦流程產(chǎn)生積壓。

　　所以，瓦圖科拉金礦處于邊生產(chǎn)、邊修繕、邊改造的狀態(tài)，使得中潤(rùn)資源的歷史利潤(rùn)率明顯低于其他同業(yè)公司。

　　“目前整體技改方案還在規(guī)劃當(dāng)中，正在著力解決當(dāng)務(wù)之急的排水和通風(fēng)系統(tǒng)，一系列技改提升預(yù)計(jì)需要投入五六億元……今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)較去年有一定幅度的提升，具體數(shù)量還是根據(jù)設(shè)備、品位的情況來(lái)判斷確定�！敝袧�(rùn)資源表示。

　　產(chǎn)量增加疊加金價(jià)上漲，今年公司扭虧的可能性明顯增加，盈虧轉(zhuǎn)折點(diǎn)最快在接下來(lái)披露的半年報(bào)中便可確認(rèn)。

　　而除了以上短期可見的業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)因素以外，招金集團(tuán)入主也為中潤(rùn)資源的遠(yuǎn)期資產(chǎn)優(yōu)化帶來(lái)了更多想象空間。

　　截至目前，招金集團(tuán)的礦業(yè)板塊以招金礦業(yè)為主，后者早在2006年便已經(jīng)在港交所上市交易，中潤(rùn)資源現(xiàn)有業(yè)務(wù)與之存在一定重合。

　　收購(gòu)中潤(rùn)資源股權(quán)時(shí)，招金瑞寧及招金集團(tuán)曾經(jīng)作出承諾，“取得中潤(rùn)資源控制權(quán)之日起5年內(nèi)……積極協(xié)調(diào)本公司及關(guān)聯(lián)方綜合運(yùn)用包括但不限于資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)調(diào)整等多種方式，穩(wěn)妥推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)整合以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。”

　　招金集團(tuán)的未上市資產(chǎn)，則包括山東招金金銀精煉有限公司、煙臺(tái)招金勵(lì)福貴金屬股份有限公司等企業(yè)，其中山東招金金銀精煉有限公司業(yè)務(wù)涉及金銀收購(gòu)、精煉、加工、檢測(cè)、銷售及回購(gòu)。

　　綜合工商信息及招金礦業(yè)年報(bào)，目前山東招金金銀精煉有限公司的80.5%股份由招金集團(tuán)直接持有，剩余股份全部集中在集團(tuán)旗下其他子公司手中。

　　招金集團(tuán)旗下的招金膜天、招金勵(lì)福兩家企業(yè)，也具備一定資本化的訴求。前者正處于北交所IPO的沖刺輔導(dǎo)期，后者則是招金集團(tuán)與香港勵(lì)福實(shí)業(yè)設(shè)立的合資公司，2021年從新三板摘牌后改為尋求獨(dú)立上市，但是至今尚無(wú)明確進(jìn)展。

　　此外，招金集團(tuán)還擁有黃金珠寶品牌“招金銀樓”，該品牌在國(guó)內(nèi)擁有14家省級(jí)代理商、500余家品牌門店。中潤(rùn)資源又是招金集團(tuán)唯一的A股上市平臺(tái)，后續(xù)在集團(tuán)資產(chǎn)證券化過(guò)程中亦大概率會(huì)扮演重要角色。

　　(作者：董鵬 編輯：張偉賢)