中新經(jīng)緯7月3日電 題:上市公司為何扎堆境外并購?
作者 田軒 清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長
今年以來,A股上市公司境外并購活動顯著增加。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至目前,年內(nèi)參與境外并購活動的A股上市公司數(shù)量同比增長近70%。
從外部因素來說,上市公司加快境外并購主要得益于宏觀環(huán)境、金融支持兩方面因素的推動。從宏觀環(huán)境來看,隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的需求,更多的中國企業(yè)選擇“走出去”,加速融入全球產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈。國家也積極鼓勵企業(yè)“走出去”,參與國際經(jīng)濟合作與競爭,為此出臺了一系列支持企業(yè)境外投資和并購的政策措施,如簡化審批程序、提供融資支持等,為A股上市公司開展境外并購提供了良好的政策環(huán)境和制度保障。從金融支持層面看,國內(nèi)金融市場發(fā)展迅速,A股上市公司融資渠道不斷拓寬,資金相對充裕,為境外并購提供了充足的資金支持。且在某些情況下,A股上市公司可以利用估值差異、匯率優(yōu)勢等財務(wù)手段,降低并購成本,提升投資回報率,也進一步激發(fā)了企業(yè)進行境外并購的積極性。
從企業(yè)自身來看,A股上市公司通過境外并購,可為自身在市場拓展、資源、技術(shù)、管理經(jīng)驗獲取,以及后續(xù)產(chǎn)業(yè)協(xié)同、財務(wù)整合等方面帶來顯著益處。通過并購,企業(yè)可快速進入新市場,增加產(chǎn)品的銷售范圍,進而提升公司的整體市場份額。同時,通過境外并購獲取海外豐富的自然資源、快速獲得先進技術(shù),可縮短自身研發(fā)周期,降低運營成本等。此外,境外并購還能實現(xiàn)資源共享,促進產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同,提升企業(yè)整體競爭力;在生產(chǎn)、采購、銷售等環(huán)節(jié)實現(xiàn)協(xié)同運作,降低成本,提高效率;并購后的財務(wù)整合還有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),提升資金使用效率,降低融資成本。
不過,上市公司進行境外并購也需要警惕政治法律風險、財務(wù)風險、市場風險及并購后的整合風險。首先,當前全球政治環(huán)境復(fù)雜多變,一些國家政治局勢不穩(wěn)定,且不同國家的法律法規(guī)差異較大,政策連續(xù)性不足,可能導致并購過程中面臨法律障礙和合規(guī)風險,以及并購后面臨法律糾紛和經(jīng)營限制。其次,由于信息不對稱、會計標準差異等因素,上市公司很難對目標企業(yè)進行精準估值,且國際金融市場融資可能面臨匯率波動、利率變動等風險,增加融資成本和財務(wù)風險。市場風險方面,在境外并購過程中,市場波動可能導致目標企業(yè)所在行業(yè)的市場需求下降、產(chǎn)品價格下跌,從而影響目標企業(yè)的盈利能力和市場價值;股票市場的波動也可能影響上市公司的股價和市值,增加并購交易的不確定性。
此外,并購后的整合是一項復(fù)雜工程,涉及業(yè)務(wù)整合、財務(wù)整合、文化融合、團隊協(xié)作等多重挑戰(zhàn),上市公司與目標企業(yè)的業(yè)務(wù)可能存在差異,在并購后需要進行業(yè)務(wù)整合,包括產(chǎn)品整合、市場整合、供應(yīng)鏈整合等,如果整合不當,可能導致業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)無法發(fā)揮,甚至引發(fā)內(nèi)部沖突。財務(wù)整合往往涉及管理制度、會計政策和財務(wù)報告體系等對接,若處理不當,可能導致財務(wù)信息失真、影響經(jīng)營決策及融資,甚至引發(fā)資金鏈斷裂等問題。文化差異和團隊磨合問題也需要格外注意,包括語言障礙、管理機制差異、品牌定位調(diào)整等,以及人員安置、薪酬制度調(diào)整、工作流程重塑等,如果處理不當,容易引發(fā)員工不滿和團隊動蕩,加劇經(jīng)營風險。(中新經(jīng)緯APP)
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