與特朗普硬杠到底！美聯(lián)儲眾官員重申保持政策耐心

　　與特朗普硬杠到底！美聯(lián)儲眾官員重申保持政策耐心

　　作者：樊志菁

　　本周三，美聯(lián)儲今年連續(xù)第三次將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在4.25%-4.50%。面對美國總統(tǒng)特朗普隨后再度施壓降息，美聯(lián)儲官員在最新講話中重申，當前的經(jīng)濟不確定性要求貨幣政策保持耐心，因為美國政府的貿(mào)易政策增加了前景風險。隨著下周的通脹數(shù)據(jù)出爐，物價可能開始顯現(xiàn)關稅影響，進而影響未來降息的時間窗口。

　　政策立場堅定

　　聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)7日以全票的方式?jīng)Q定維持利率不變，稱通脹和失業(yè)率上升的風險已經(jīng)上升，經(jīng)濟前景進一步蒙上陰影。

　　由于關稅擔憂推高貿(mào)易逆差，一季度美國國內(nèi)市場總值GDP萎縮0.3%，這是自2022年第一季度以來的首次下降。市場分析認為，關稅將使通脹壓力從已經(jīng)高于美聯(lián)儲2%目標的水平上升。與此同時，這可能會抑制經(jīng)濟增長，增加失業(yè)率。但目前尚不清楚這一切將如何發(fā)展，特朗普不斷調(diào)整關稅和一系列貿(mào)易協(xié)議即將達成的保證使前景更加復雜。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，“盡管不確定性加劇，但經(jīng)濟仍處于穩(wěn)固地位�！彼�并補充道，“我們認為，目前的貨幣政策立場使我們能夠及時應對潛在的經(jīng)濟發(fā)展�！�

　　美聯(lián)儲“三號人物”、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Willams)在周五的訪談節(jié)目中重申了這一立場，“就美聯(lián)儲目前的政策狀況而言，我們處于一個很好的位置”。他拒絕猜測貨幣政策在不確定性中會走向何方，“讓我們收集更多數(shù)據(jù)，了解貿(mào)易政策的情況及其對經(jīng)濟的影響，然后決定這對美聯(lián)儲的下一步政策措施意味著什么�！�

　　對于今年的經(jīng)濟前景，威廉姆斯給出了這樣的判斷：預計今年的經(jīng)濟增長比去年慢得多，通貨膨脹率會更高，失業(yè)率會在一年內(nèi)上升。

　　美聯(lián)儲理事庫格勒(Adriana Kugler)當天在另一檔訪談節(jié)目中表示，健康的經(jīng)濟給了美聯(lián)儲時間，在需要考慮下一步之前，在降低通脹壓力方面取得更多進展。威廉姆斯和庫格勒都將當前的利率政策狀態(tài)描述為對經(jīng)濟活動施加了適度的限制。

　　值得一提的是，美聯(lián)儲的耐心又一次遭到了特朗普的攻擊，美國總統(tǒng)抱怨美聯(lián)儲拒絕降低利率�！笆�油和能源價格大幅下降，幾乎所有成本(雜貨和‘雞蛋’)都下降了，幾乎沒有通貨膨脹……”

　　美聯(lián)儲內(nèi)部已經(jīng)為應對政治壓力做好了準備，“特朗普呼吁美聯(lián)儲降低利率，對聯(lián)邦公開市場委員會的工作或他們的工作方式根本沒有影響。我們需要做的是利用我們的工具促進最大程度就業(yè)和價格穩(wěn)定，我們只考慮經(jīng)濟數(shù)據(jù)、前景、風險平衡 �！滨U威爾稱。

　　美聯(lián)儲理事沃勒(Christopher Waller)隨后表示，美聯(lián)儲理事會的結構“經(jīng)受住了時間的考驗”，應該予以保留，其成員不能因政策糾紛而被解雇。他認為，這種設置更有可能產(chǎn)生更好的政策結果，降低通貨膨脹和經(jīng)濟波動。

　　艱難的政策權衡

　　關稅的潛在經(jīng)濟影響給美聯(lián)儲帶來了重大挑戰(zhàn)。由于美聯(lián)儲的雙重職責使命是維持物價穩(wěn)定和充分就業(yè)，政策制定者可能面臨艱難的權衡。

　　密歇根大學上月末公布的消費調(diào)查顯示，4月份美國消費者信心連續(xù)第四個月大幅度下降，因為圍繞關稅的不確定性打擊了前景，并將未來一年的通脹預期推至1981年以來的最高點。

　　美聯(lián)儲理事巴爾(Michael Barr)同意外界關稅可能推高通脹同時抑制就業(yè)市場的觀點�！叭绻�我們看到通貨膨脹和失業(yè)率都在上升，聯(lián)邦公開市場委員會可能會處于困境。”巴爾表示：“鑒于經(jīng)濟的強勁起點以及我們在將通脹率恢復到2%目標方面取得的進展，貨幣政策處于良好的狀態(tài)，可以隨著情況的發(fā)展進行調(diào)整�！�

　　當?shù)貢r間5月13日，美國將公布4月消費者價格指數(shù)CPI，屆時美聯(lián)儲可能會開始了解關稅如何影響通貨膨脹。聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，今年7月美聯(lián)儲才會重新降息，全年有望降息三次。

　　資產(chǎn)管理公司Principal Asset Management發(fā)布報告稱，“美聯(lián)儲已經(jīng)陷入了一種艱難局面，即其兩項任務可能會朝著相反的方向發(fā)展，但政府政策本身非常不確定——將決定這些舉措的時機和幅度。降息是必要的，但越來越大的可能是，美聯(lián)儲似乎需要等到第三季度末才有機會打開�！�

　　美國銀行發(fā)布報告稱，關稅應在4月份開始影響通脹數(shù)據(jù)，5月和6月可能會有更明確的證據(jù)。 “我們預計關稅驅動的通貨膨脹是暫時的，但有充分的理由表明它可能比我們預期的更持久�！�