鋰企業(yè)績分化，行業(yè)高成本產(chǎn)能仍待去化

　　鋰企業(yè)績分化，行業(yè)高成本產(chǎn)能仍待去化

　　作者：齊琦 

　　鋰價跌破7萬元/噸，鋰礦股上市公司一季度整體承壓業(yè)績出現(xiàn)分化。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計，2025年一季度，A股鋰礦板塊21家上市公司中有14家盈利，7家虧損。5月9日，碳酸鋰期貨主力合約再創(chuàng)新低，最低價跌至6.3萬元/噸，已經(jīng)接近“一體化”礦石提鋰企業(yè)的成本線。

　　混沌天成期貨分析認為，碳酸鋰產(chǎn)能擴張周期延長、資源成本下移、需求增速受限等是導致碳酸鋰供需預期長期過剩，價格不斷下跌的直接原因。

　　在這樣的市場環(huán)境下，部分企業(yè)經(jīng)營面臨困境。一位礦業(yè)公司人士向第一財經(jīng)記者透露，公司加工碳酸鋰所用的鋰輝石為外購，目前成本抬升至高于現(xiàn)貨售價，但生產(chǎn)卻不能停，陷入了“賣一噸虧一噸”的局面。

　　鋰價跌破成本線，行業(yè)業(yè)績分化

　　總體來看，Wind鋰礦指數(shù)相關(guān)上市公司第一季度合計營收439.65億元，同比增長16.03%；合計凈利潤33.43億元，同比增1340.4%。

　　同比2024年一季度業(yè)績已有所好轉(zhuǎn)，去年同期這些上市公司合計營收370.74億元，同比下降39.93%；合計凈利潤為虧損2.69億元，同比降101.69%。

　　從企業(yè)營收情況來看，一季度僅1家公司營收超100億元，為西部礦業(yè)(601168.SH)，報告期內(nèi)營收為165.42億元；其次為贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)和科達制造(600499.SH)，營收分別為37.72億元和37.67億元。

　　兩家龍頭企業(yè)贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)(002466.SZ)的業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化。贛鋒鋰業(yè)一季度實現(xiàn)營收37.72億元，同比下降25.43%，凈利潤為虧損3.56億元，但虧損幅度較上年同期有所收窄。

　　而天齊鋰業(yè)則實現(xiàn)扭虧為盈，一季度凈利潤為1.04億元，較上年同期虧損38.97億元明顯改善；一季度公司實現(xiàn)營收25.84億元，同比微降0.02%。就在2024年，贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)營業(yè)收入同比分別大幅下滑了42.66%、67.75%，凈利潤分別虧損了20.74億元、79.05億元。

　　從凈利潤來看，被統(tǒng)計企業(yè)中只有1家凈利潤超10億元，為鹽湖股份(000792.SZ)，該公司因鹽湖提鋰保持較低的成本；其次是西部礦業(yè)、藏格礦業(yè)(000408.SZ)，2025年第一季度凈利潤分別為8.08億元、7.47億元。

　　鋰礦、鋰鹽業(yè)務集中度較高的公司今年一季度業(yè)績降幅相對明顯，贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能(002240.SZ)、江特電機(002176.SZ)虧損額排名居前，2025年第一季度凈虧損金額分別為3.56億元、1.55億元、0.43億元。

　　此外，有11家鋰礦企業(yè)凈利潤出現(xiàn)不同程度下降，其中5家公司凈利潤降幅超50%，西藏礦業(yè)、永杉鋰業(yè)、天華新能排名居前，凈利潤降幅分別為156.77%、141.28%、99.35%。

　　高成本企業(yè)難“割肉減產(chǎn)”

　　近年來，鋰鹽產(chǎn)量持續(xù)增長，導致價格持續(xù)下探，碳酸鋰價格已從2023年初的50萬元/噸一路下挫，當前已經(jīng)跌破7萬元/噸，跌破大部分企業(yè)的成本線，這也導致相關(guān)企業(yè)業(yè)績承壓、存貨減值風險增加。

　　但相比光伏、鋼鐵等行業(yè)通過減產(chǎn)等方式“自救”，鋰鹽行業(yè)仍處于產(chǎn)能去化程度不足的狀態(tài)。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，2024年，國內(nèi)碳酸鋰、氫氧化鋰和氯化鋰產(chǎn)量分別為70.1萬噸、41.4萬噸和2.4萬噸，同比分別增加35.35%、29.54%和37.14%。

　　根據(jù)2024年年報披露，天齊鋰業(yè)年度碳酸鋰產(chǎn)量同比減少7.35%，另外，藏格礦業(yè)、永興材料(002756.SZ)碳酸鋰產(chǎn)量同比分別減少4.12%、3.90%。

　　但多數(shù)企業(yè)產(chǎn)能不降反升，2024年贛鋒鋰業(yè)、雅化集團(002497.SZ)的碳酸鋰年產(chǎn)量增長分別約24%、10%，盛新鋰能更是增長了66.67%。

　　“在碳酸鋰價格下降過程中，部分項目跌破成本后會有減產(chǎn)動作，目前沒有見到產(chǎn)能擴張進程停滯，后續(xù)新項目投產(chǎn)仍會不斷替代被淘汰的高成本產(chǎn)能，繼續(xù)對碳酸鋰價格施壓。”混沌天成期貨預計，鋰資源全年預計過剩32.2萬噸LCE，較預期擴大6.5萬噸LCE，過剩幅度由15.2%上調(diào)至18.9%。

　　值得一提的是，部分低成本鋰企業(yè)開工不受影響，整體處于滿產(chǎn)狀態(tài)。比如藏格礦業(yè)和鹽湖股份2024年的年報顯示，報告期內(nèi)產(chǎn)能利用率分別達到116%和100%，永興材料和天齊鋰業(yè)的產(chǎn)能利用率也分別達到了86%和77%左右。

　　還有部分企業(yè)將陸續(xù)釋放新增產(chǎn)能，據(jù)鹽湖股份披露，公司新建的4萬噸鋰鹽項目，計劃在2025年釋放部分產(chǎn)能。

　　需求端，中信建投期貨研究報告提到，由于4月份新能源乘用車滲透率提升幅度較小，這導致5月份增長壓力增大，進而導致全年實現(xiàn)預期增長的不確定性上升。不過受汽車消費增長的持續(xù)性影響，其實際對碳酸鋰需求的影響程度還無法確定。

　　上述礦業(yè)公司人士稱，當前碳酸鋰基本面偏弱，疊加美國關(guān)稅政策多變，碳酸鋰預計維持震蕩走勢。中長期來看碳酸鋰供需矛盾仍存，若供應端未出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，庫存壓力難有實質(zhì)改善。