避險(xiǎn)情緒退燒國際金價(jià)再現(xiàn)跳水，調(diào)整還是轉(zhuǎn)折？

　　避險(xiǎn)情緒退燒國際金價(jià)再現(xiàn)跳水，調(diào)整還是轉(zhuǎn)折？

　　中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，黃金避險(xiǎn)溢價(jià)大跌。

　　5月12日，截至發(fā)稿，國際市場現(xiàn)貨黃金盤中跌破3300美元/盎司關(guān)口，最低觸及3208美元/盎司。內(nèi)盤多只黃金ETF跟跌，截至收盤跌逾2%。

　　期貨市場上，滬金主力合約收跌2%，報(bào)772元/克，盤中觸及近一個(gè)月低點(diǎn)767元/克。

　　5月以來，倫敦金現(xiàn)和COMEX黃金期貨主力合約震蕩下跌，黃金ETF吸金趨勢也明顯放緩。第一財(cái)經(jīng)記者據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至4月底，以SGE黃金9999為投資目標(biāo)的7只黃金ETF總規(guī)模已接近1522億元，隨后因金價(jià)高位回落，規(guī)模一度縮至1450億元；當(dāng)前金價(jià)進(jìn)一步下探，部分資金逢低補(bǔ)倉，規(guī)�；厣�至1490億元。

　　南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩對記者分析稱，上周美英貿(mào)易談判緩和避險(xiǎn)情緒降溫，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場與市場降息預(yù)期的博弈可能加劇價(jià)格波動(dòng)。但中長期看，海外不確定性持續(xù)疊加美元的信用邏輯依然支撐黃金的上行趨勢。

　　多空博弈加劇

　　具體看來，國際金價(jià)在兩周內(nèi)逐漸跌破每盎司3500美元、3400美元和3300美元關(guān)口，交易多頭紛紛拋售止盈。

　　國內(nèi)黃金ETF市場上，資金約在4月底大規(guī)模涌入，目前已出現(xiàn)逐步離場的趨勢。截至5月12日，以SGE黃金9999為投資目標(biāo)的7只黃金ETF規(guī)模總計(jì)1490億元。

　　從資金動(dòng)態(tài)看，博弈情緒明顯。4月份以來，黃金ETF規(guī)模快速增長，連續(xù)4周吸金超百億元，分別在截至4月3日、11日、18日、25日當(dāng)周，規(guī)模增長110億元、166億元、156億元、148億元。

　　截至4月25日，以SGE黃金9999為投資目標(biāo)的7只黃金ETF規(guī)模年內(nèi)增長834億元，僅4月份規(guī)模增長498億元。不過4月25日起，這類黃金ETF連續(xù)4個(gè)交易日持續(xù)流出，規(guī)模累計(jì)減少65億元。

　　從期貨持倉情況來看，美國商品交易管理委員會(huì)(CFTC)公布，截至2025年5月6日當(dāng)周，COMEX黃金期貨報(bào)告多頭持倉減少1411張至399782張；報(bào)告空頭持倉增加752張至429388張；非商業(yè)性凈多頭頭寸減少821張，至162497張，占比為35.9%�？偝謧}為452414張，環(huán)比增加546張或0.12%，總交易者數(shù)為333家。

　　“2025年一季度黃金ETF的狂飆突進(jìn)，既是避險(xiǎn)需求的集中釋放，也是市場對全球經(jīng)濟(jì)不確定性的應(yīng)激反應(yīng)。盡管長期配置價(jià)值明確，但高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視�！笔袌龇治鋈耸空J(rèn)為，金價(jià)受多種因素影響，包括全球經(jīng)濟(jì)狀況、貨幣政策、地緣政治事件等。黃金ETF所跟蹤的AU9999黃金價(jià)格波動(dòng)可能對基金的凈值產(chǎn)生顯著影響。

　　金價(jià)回調(diào)還是轉(zhuǎn)折

　　今年以來金價(jià)持續(xù)上漲，一度沖上3500美元高位，年內(nèi)累計(jì)上漲22%。

　　5月12日，金價(jià)大幅跳水至每盎司3300美元下方，東方金誠研究發(fā)展部副總監(jiān)瞿瑞認(rèn)為，全球貿(mào)易戰(zhàn)趨于緩和，短期內(nèi)美國“關(guān)稅戰(zhàn)”方面的立場有所軟化，市場避險(xiǎn)情緒逐步消退，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)修復(fù)，金價(jià)或?qū)⒚媾R進(jìn)一步回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，呈現(xiàn)高位震蕩走勢。

　　行業(yè)認(rèn)為，當(dāng)前黃金市場處于“高波動(dòng)、高分歧”階段，短期內(nèi)金價(jià)承壓震蕩。投資者通過ETF加速配置黃金資產(chǎn)，但短期內(nèi)資金獲利了結(jié)，市場仍需警惕金價(jià)大起大落的風(fēng)險(xiǎn)。

　　宏觀面上，山金期貨貴金屬研究員林振龍分析，美國4月非農(nóng)就業(yè)略超預(yù)期，但通脹預(yù)期回升，消費(fèi)者一年通脹預(yù)期終值為6.5%，處于1981年以來最高，滯脹風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息緊迫性整體不強(qiáng)，以及特朗普貿(mào)易政策加劇經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

　　盡管短期波動(dòng)加劇，全球央行購金支撐仍在，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年一季度全球央行凈購金量達(dá)244噸。

　　中國央行購金方面，國家外匯管理局5月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月末黃金儲(chǔ)備7377萬盎司，環(huán)比增加7萬盎司，為連續(xù)6個(gè)月增持。

　　瑞達(dá)期貨分析，中長期來看，現(xiàn)有關(guān)稅政策對通脹的傳導(dǎo)具有一定滯后性，下半年美國通脹或再度抬頭，提振黃金的抗通脹屬性。黃金的結(jié)構(gòu)性利多因素仍未松動(dòng)，美國債務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致美元信用邊際轉(zhuǎn)弱，以及全球去美元化趨勢下央行購金需求穩(wěn)固，為金價(jià)提供中長線支撐。

　　作者：齊琦