大批量參公產(chǎn)品擬“改名換姓”為哪般？公募化轉型如何破局？

　　“到期日”前夕大集合產(chǎn)品批量更換管理人！中信、中信建投、廣發(fā)陸續(xù)“官宣” 券商資管公募化轉型陷入僵局？

　　臨近合同截止日，券商資管紛紛為旗下參公大集合產(chǎn)品變更管理人。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者粗略統(tǒng)計，今年以來，包括廣發(fā)資管、中信建投證券、華安資管、東海證券、中信證券資管、光大資管在內(nèi)，至少已有6家券商(資管)提交了公募基金變更注冊申請，并獲監(jiān)管受理，涉及近50只參公大集合產(chǎn)品。

　　此外，5月14日，中信證券資管一次性發(fā)布了17只參公大集合產(chǎn)品召開份額持有人大會的第二次提示性公告，本次持有人大會即為了審議變更管理人相關事項。此前，中信證券資管申請將這17只產(chǎn)品的管理人變更為華夏基金，已獲得監(jiān)管受理。

　　“變更管理人符合監(jiān)管要求，能夠避免產(chǎn)品清盤，由公募基金管理上述產(chǎn)品也能提升產(chǎn)品的競爭力�！迸排啪W(wǎng)財富理財師曾衡偉向21世紀經(jīng)濟報道記者指出。

　　事實上，變更參公大集合產(chǎn)品管理人的背后，券商資管的業(yè)務布局也呈現(xiàn)一些新變化。

　　記者注意到，雖然存在不確定性，但大型券商依舊在推進公募“牌照”的布局，其更傾向于走公私募業(yè)務并舉的發(fā)展路徑；而部分中小券商的資管業(yè)務則呈現(xiàn)側重特色化產(chǎn)品線、發(fā)揮內(nèi)部協(xié)同作用等特點。

　　近50只參公產(chǎn)品擬“改名換姓”

　　對于目前還未獲得公募基金管理業(yè)務資格的券商而言，為參公大集合產(chǎn)品變更管理人是避免其“清盤”的最佳選擇。而目前選擇這種變更方式的，又多為原本就控股公募基金公司的券商。

　　5月6日—5月9日，廣發(fā)資管先后提交了5只參公大集合產(chǎn)品的變更注冊申請，并獲得監(jiān)管受理。

　　待變更完成后，這5只產(chǎn)品將由廣發(fā)基金管理，產(chǎn)品名稱會變?yōu)椋簭V發(fā)乾元價值增長混合型證券投資基金、廣發(fā)消費智選混合型證券投資基金、廣發(fā)昭利中短債債券型證券投資基金、廣發(fā)平衡精選混合型證券投資基金、廣發(fā)乾利一年持有期債券型證券投資基金。

　　同時，今年2月、3月，廣發(fā)資管先后提交了1只參公大集合產(chǎn)品的變更注冊申請，同樣變更為由廣發(fā)基金管理。

　　在此之前，已有多家券商擬變更旗下大集合產(chǎn)品的管理人。

　　5月9日，中信建投證券旗下4只參公大集合產(chǎn)品的變更注冊申請獲監(jiān)管受理；4月30日，華安資管旗下2只參公大集合產(chǎn)品的變更注冊申請獲受理；4月8日，東海證券旗下1只參公大集合產(chǎn)品的變更注冊申請獲受理。

　　較早之前，今年1月，中信證券陸續(xù)為旗下19只參公大集合產(chǎn)品申請變更管理人并變更注冊名稱，計劃轉由華夏基金管理；1月—2月，光大資管先后提交了13只參公大集合產(chǎn)品的注冊變更申請材料，這些產(chǎn)品將轉由光大保德信基金管理。

　　不難發(fā)現(xiàn)，上述參公大集合產(chǎn)品的“接盤方”均為相關券商控股的公募基金公司。

　　在曾衡偉看來，券商之所以將參公大集合產(chǎn)品轉由控股基金公司管理，主要出于3個方面的考慮：

　　第一，監(jiān)管與合規(guī)需求。依據(jù)監(jiān)管規(guī)定，大集合產(chǎn)品公募化改造后，若券商或其資管子公司無公募基金牌照，產(chǎn)品到期后需清盤、延期或變更管理人。因此，將產(chǎn)品變更至控股基金公司管理是符合監(jiān)管要求且能延續(xù)產(chǎn)品運作的合理之選。

　　第二，資源與專業(yè)互補。在公募基金產(chǎn)品的管理上，控股基金公司經(jīng)驗豐富、運營體系完善，券商將參公大集合產(chǎn)品轉交前者管理，可借助其投研、風控、運營等專業(yè)優(yōu)勢，提升管理效率與市場競爭力。

　　第三，業(yè)務戰(zhàn)略調(diào)整。部分券商資管未來可能會聚焦私募等高附加值領域，與公募基金形成差異化競爭。轉移參公大集合產(chǎn)品至控股基金公司，有助于券商資管優(yōu)化資源配置，集中精力發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務。

　　另一方面，曾衡偉認為，中信證券、廣發(fā)證券等大型券商的操作具有示范意義，通過為參公大集合產(chǎn)品變更管理人展示了其利用股東資源整合業(yè)務的優(yōu)勢，為其他券商提供借鑒。

　　值得一提的是，近日，上述中信證券資管的變更事項已有最新進展。

　　5月13日、14日，中信證券資管分別就17只參公大集合產(chǎn)品變更管理人一事發(fā)布了份額持有人大會的第一次提示性公告、第二次提示性公告。但這些變更事項仍存在不確定性。

　　中信證券資管稱，《資產(chǎn)管理合同》有效期限內(nèi)管理人獲得中國證監(jiān)會批復的公募基金管理人資格或在符合監(jiān)管要求的前提下《資產(chǎn)管理合同》可以繼續(xù)延長期限，即使本次持有人大會表決通過，中信證券資產(chǎn)管理有限公司仍有權不進行上述變更管理人和變更注冊事項。

　　公募化轉型如何破局？

　　事實上，為合同即將到期的參公大集合變更管理人，正是當前券商資管公募化轉型面臨挑戰(zhàn)的一個縮影。

　　客觀而言，在公募基金市場上，參公大集合產(chǎn)品很難憑借業(yè)績表現(xiàn)脫穎而出，加之近年來公募“牌照”審批趨緩，使得不少原本計劃布局公募業(yè)務的券商資管難以突圍。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計，截至5月15日，在主動權益類參公產(chǎn)品中，中金進取回報A、東海證券海睿健行B、東吳裕盈一年持有期B最近一年的回報率分別為43.80%、21.81%、20.05%，排名行業(yè)前三。

　　而在所有主動權益類公募產(chǎn)品近一年業(yè)績排行中，上述3只產(chǎn)品的排名分別為第157、第827和第981，與績優(yōu)公募基金有著不小的差距。

　　業(yè)績不夠出眾的情況下，參公大集合產(chǎn)品的管理規(guī)模普遍較小。

　　截至今年一季度末，管理規(guī)模不足1億元的參公大集合產(chǎn)品，占比接近四分之一；管理規(guī)模在5億元以下的產(chǎn)品，占比超過六成。

　　其中，規(guī)模不足1億元的以主動權益類參公產(chǎn)品為主。

　　曾衡偉指出，參公大集合產(chǎn)品與公募基金的投資策略差異較大，前者的投資相對均衡，而部分公募基金的高收益源于集中投資高增長板塊。

　　此外，投研“根基”不同也是導致兩者業(yè)績差距的主要原因之一。曾衡偉提到，券商資管在投研資源投入和人才儲備上不足。同時，公募基金品牌和渠道優(yōu)勢明顯，而參公大集合產(chǎn)品在這方面比較薄弱，限制了資金募集和規(guī)模擴張，進而影響收益。

　　基于以上種種因素，當下，券商資管是否會調(diào)整“公募業(yè)務布局路線”？券商資管整體發(fā)展策略又有何變化？

　　21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，大中型券商資管2025年的業(yè)務布局主要呈現(xiàn)三大趨勢：

　　第一，繼續(xù)申請公募牌照或設立資管子公司；同步推進公私募業(yè)務。

　　在2024年年報中，中信證券透露，2025年，中信證券資管將持續(xù)推進公募牌照申請；中信建投證券提到，要穩(wěn)步推進資管子公司設立，打造一流券商資管品牌。

　　招商證券指出，2025年，招證資管將致力于打造有券商特色、公私募并舉發(fā)展的穩(wěn)健型券商資管機構，持續(xù)加強專業(yè)能力建設，充分發(fā)揮券商資管在資產(chǎn)創(chuàng)設、產(chǎn)品定制、客戶渠道等方面的差異化競爭優(yōu)勢。

　　第二，持續(xù)完善產(chǎn)品線，加強投研團隊建設。

　　中信證券表示，公司資產(chǎn)管理業(yè)務將進一步加強投研團隊建設，持續(xù)提升投資管理能力。 以客戶需求為中心提供全方位、高質(zhì)量的資產(chǎn)管理服務，完善客群多元化、專業(yè)化經(jīng)營。加強產(chǎn)品規(guī)劃布局和場景化設計，打造風險收益特征清晰、穩(wěn)定的產(chǎn)品系列。

　　中信建投證券稱，2025年，公司將以打造全能型資管機構為目標，聚焦市場和客戶需求，進一步完善豐富產(chǎn)品線，推動多元化產(chǎn)品布局；持續(xù)提升投研能力，加強深度研究和策略儲備，多舉措提升投資業(yè)績表現(xiàn)。

　　第三，加大國際業(yè)務布局。

　　例如，中信建投證券表示，2025年，將繼續(xù)構建多資產(chǎn)類別的全譜系資管產(chǎn)品線，進一步開發(fā)多樣性的投資策略，優(yōu)化跨境服務流程，強化全球資產(chǎn)配置能力。

　　華泰證券表示，2025年，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務將繼續(xù)立足集團全業(yè)務鏈體系 ，全鏈路打通境內(nèi)外渠道，積極推動業(yè)務 國際化拓展；以跨境業(yè)務尋求增量。

　　記者 易妍君 廣州報道