美股盤后重磅利空來襲！反彈能否走得更遠

　　美股盤后重磅利空來襲！反彈能否走得更遠

　　樊志菁

　　上周美股迎來強勁反彈，標普500指數(shù)以五連陽收復(fù)年內(nèi)失地，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談提振市場信心。然而，種種跡象表明，美國經(jīng)濟還沒有完全走出困境，消費者信心仍在持續(xù)惡化，滯脹、甚至衰退風險被機構(gòu)頻頻提及。在穆迪下調(diào)美國經(jīng)濟評級之后，股指期貨盤后跳水可能意味著下周初市場可能暗流涌動。

　　美聯(lián)儲態(tài)度如何

　　上周公布的物價指標顯示，美國4月消費者價格指數(shù)(CPI)降至2.3%，較上月回落0.2個百分點。核心CPI同比增長2.8%，處于近四年低位。與此同時，反映上游成本的生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)意外環(huán)比下降0.5%，同比增長2.4%，與上月3.4%相比大幅降溫。

　　然而，外界依然擔憂通脹會在未來卷土重來。密歇根大學(xué)5月消費調(diào)查顯示，美國消費者信心指數(shù)從上個月的52.2降至50.8，這是該指數(shù)連續(xù)第五個月下跌。通脹預(yù)期飆升一年期通脹從上個月的6.5%飆升至7.3%，長期通脹預(yù)期從上月的4.4%升至4.6%。報告稱，美國貿(mào)易政策的不確定性繼續(xù)主導(dǎo)著前景，近75%的受訪者自發(fā)地提到了關(guān)稅。

　　這也成為了消費端的潛在隱患。美國商務(wù)部稱，4月份零售額僅增長0.1%，較3月份1.7%的飆升相比大幅回落。在關(guān)稅提高之前，美國人急于購買新車和其他進口商品，之后人們開始對貿(mào)易戰(zhàn)將如何發(fā)展持謹慎態(tài)度。

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，消費者越來越擔心關(guān)稅的經(jīng)濟影響，未來一年的通脹預(yù)期上升至1981年以來的最高水平。通脹預(yù)期的持續(xù)上升增加了美聯(lián)儲短期內(nèi)保持利率穩(wěn)定的可能性。

　　富國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家布拉德(Sam Bullard)則在報告中寫道，近幾個月來，消費者支出有所放緩，但尚未達到與情緒惡化相匹配的水平。需要注意的是，消費者在未來幾個月的行為將說明問題。

　　不過，勞動力市場依然穩(wěn)定，雇主正在努力應(yīng)對特朗普貿(mào)易政策的不確定性。美國勞工部表示，上周初請失業(yè)金人數(shù)22.9萬，環(huán)比持平，仍處于年內(nèi)低位。受到廣泛關(guān)注的有關(guān)政府裁員的影響，暫時沒有體現(xiàn)在數(shù)據(jù)中。

　　這也讓美聯(lián)儲可以將政策重心更多轉(zhuǎn)向物價風險。美聯(lián)儲副主席杰斐遜周三表示，貿(mào)易政策的變化使未來的通脹路徑更難預(yù)測。如果貿(mào)易壁壘繼續(xù)存在，較高的貿(mào)易壁壘可能會在短期內(nèi)推高價格。但這種通貨膨脹是否會持續(xù)下去還有待觀察。舊金山聯(lián)儲主席戴利表示，聯(lián)邦公開市場委員會可以等待關(guān)稅對經(jīng)濟可能產(chǎn)生的影響的進一步明確，然后再作出政策決定。

　　美債拋盤推動中長期收益率走高，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債周漲9.9個基點至3.98%，基準10年期美債周漲6.3個基點至4.43%。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲將在6月17日至18日的會議上再次選擇保持利率穩(wěn)定，今年首次降息的時間窗口已經(jīng)被推遲至9月。

　　施瓦茨表示，他預(yù)計關(guān)稅引發(fā)的價格上漲將在夏季到來。與此同時，近期溫和的通脹數(shù)據(jù)正在很好地提升家庭購買力，這在一段時間內(nèi)為支持消費者支出提供了火力。只要消費者有彈性，關(guān)稅引發(fā)的通貨膨脹將使美聯(lián)儲保持觀望。不過他認為美聯(lián)儲最終還是會恢復(fù)寬松，因為經(jīng)濟將沒有足夠的動能來承受目前的高利率水平。

　　市場面臨新考驗

　　上周美股迎來強勁反彈，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明帶動市場情緒修復(fù)。納指大漲超7%，標普500指數(shù)今年重回正值區(qū)間。

　　美國銀行表示，反彈可能是外界視特朗普將介入以抑制市場下跌的想法。“最近關(guān)于貿(mào)易的新聞表明，降級可能會繼續(xù)。政府有動力避免經(jīng)濟衰退，更多的貿(mào)易協(xié)議可能即將到來�！泵绹�銀行高級美國經(jīng)濟學(xué)家布哈維(Aditya Bhave)寫道。

　　板塊呈現(xiàn)普漲格局。道瓊斯市場匯總顯示，科技股飆升8.1%領(lǐng)跑，特朗普的中東之行中簽署了大量合作協(xié)議。緊隨其后的是非必需消費品板塊上漲7.7%，通信服務(wù)板塊上漲6.6%，三大明星板塊體現(xiàn)了風險偏好的回歸。此外，工業(yè)板塊上漲5.5%，能源和金融板塊各上漲3%以上，其他板塊漲幅相對較小。

　　嘉信理財認為，股市的反彈不僅與逐步看漲的交易和技術(shù)指標有關(guān)，還與基金經(jīng)理對風險資產(chǎn)的敞口不足以及一些空頭回補有關(guān)。但圍繞關(guān)稅和貿(mào)易仍存在高度的不確定性，同時估值也處于歷史高位，標普500指數(shù)遠期市盈率達到22倍。

　　展望未來一周，該機構(gòu)認為近期市場有超買跡象，但這并不意味著市場不能繼續(xù)走高，可能會得到一些健康的盤整。美國的下一個重要貿(mào)易里程碑是他們能否與歐盟達成協(xié)議，接下來價格走勢仍可能受到任何潛在貿(mào)易頭條的影響。

　　值得注意的是，美股期貨盤后跳水逾1%，這可能給下周初市場帶來壓力。國際信用評級機構(gòu)穆迪宣布將美國主權(quán)信用評級從Aaa下調(diào)至Aa1，此舉反映了十多年來政府債務(wù)和利息支付比率的增加，遠高于評級相似的主權(quán)國家。

　　投資者在債務(wù)資本市場融資時，使用信用評級來評估公司和政府的風險狀況。一般來說，借款人的評級越低，其融資成本就越高。此次降級是在美國金融市場不確定性加劇之后進行的，因為特朗普對主要貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅的決定在過去幾周引發(fā)了投資者對經(jīng)濟急劇放緩的擔憂。機構(gòu)Infrastructure Capital Advisors首席執(zhí)行官Jay Hatfield表示：“這一消息發(fā)布之際，短期市場非常脆弱，因此我們可能會看到反應(yīng)�！�