薛洪言：浮動費率時代，投資者買基金該怎么選？

　　中新經(jīng)緯5月20日電 題：浮動費率時代，投資者買基金該怎么選？

　　作者 薛洪言 蘇商銀行特約研究員

　　近日，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》(以下簡稱“方案”)，以25條具體舉措直擊行業(yè)長期存在的“重規(guī)模輕回報”痛點，推動公募基金行業(yè)從粗放發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，進一步向以投資者為本的底層邏輯回歸。

　　此次改革的核心抓手在于重構(gòu)利益分配與激勵機制。針對“基金賺錢，基民不賺錢”的行業(yè)問題，方案推出基于業(yè)績比較基準的浮動管理費收取模式，要求頭部機構(gòu)未來一年內(nèi)新設(shè)主動權(quán)益類基金中浮動費率產(chǎn)品占比不低于60%，一年后逐步全面推開。

　　方案還要求基金公司全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，適當降低規(guī)模排名、收入利潤等經(jīng)營性指標的考核權(quán)重。這一改革直擊行業(yè)痛點：過去以規(guī)模增長為導向的考核模式，導致部分機構(gòu)盲目追求新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模，忽視存量產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)。甚至為了追求規(guī)模增長，明知有損投資者利益，仍會選擇在估值高位密集發(fā)布產(chǎn)品，讓高位買入的投資者持續(xù)承受凈值縮水壓力，透支投資者對行業(yè)的信心。在考核體系中加大產(chǎn)品業(yè)績的權(quán)重，有望扭轉(zhuǎn)管理人的規(guī)模情結(jié)，將產(chǎn)品業(yè)績放在各項決策的首位，有效緩解管理人與投資者的潛在利益沖突。

　　同時，長周期考核的實施，有望引導基金經(jīng)理減少短線交易，降低組合換手率，既有助于降低交易成本，改善產(chǎn)品長期業(yè)績表現(xiàn)，也有望改變行業(yè)追逐年度排名的短期文化，轉(zhuǎn)而專注長期的業(yè)績“馬拉松”。

　　對于普通投資者而言，深入理解改革內(nèi)涵，理性選擇適配產(chǎn)品，將能在本輪市場變革浪潮中更好地把握改革紅利。短期來看，重點把握兩大趨勢：

　　一是優(yōu)先選擇采用浮動費率的主動權(quán)益產(chǎn)品，并重點關(guān)注管理人跟投比例高的基金，此類產(chǎn)品實現(xiàn)了管理人與投資人利益的高度捆綁，管理人在主觀層面更追求業(yè)績的確定性，更契合公募基金“代客理財”的產(chǎn)品本質(zhì)。

　　同時，浮動費率產(chǎn)品的普及將加劇管理人分化，投研實力雄厚的頭部機構(gòu)更易獲得超額收益，同等條件下，應優(yōu)選頭部機構(gòu)產(chǎn)品。

　　二是關(guān)注行業(yè)配置再平衡趨勢，適度增配當前低配板塊的指數(shù)基金或主題產(chǎn)品。當前公募基金在滬深300權(quán)重板塊存在顯著配置偏差。鑒于方案大幅強化了業(yè)績基準的引導作用，未來主動型基金大概率會將資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)向業(yè)績基準靠攏，低配板塊有望迎來持續(xù)的增量資金流入，帶來階段性的配置機會。

　　需注意的是，改革成效的充分釋放需要時間，投資者應保持合理預期，避免短期追漲殺跌。對于風險承受能力較低的投資者，可關(guān)注方案鼓勵發(fā)展的中低波動含權(quán)產(chǎn)品，此類基金通過衍生品對沖、股債動態(tài)平衡等策略，有望在控制回撤的同時捕捉權(quán)益市場機遇，創(chuàng)造更好的持有體驗。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：宋亞芬