兩年多無進展 缽施然IPO疑點多

　　兩年多無進展 缽施然IPO疑點多 　

　　披露首輪審核問詢函回復(fù)已近兩年時間，新疆缽施然智能農(nóng)機股份有限公司(以下簡稱“缽施然”)滬市主板IPO卻始終未能迎來實質(zhì)性進展。招股書顯示，闖關(guān)關(guān)鍵期，缽施然2023年營收、凈利雙雙下降。此外，缽施然2024年前三季度新增的海外第一大客戶也頗為顯眼，報告期內(nèi)為公司貢獻了超六成營收。另外，缽施然還存在分紅后仍擬大手筆募資補流的情況。

　　2023年營收、凈利雙降

　　上交所官網(wǎng)顯示，缽施然主板IPO于2023年2月27日獲得受理，當(dāng)年3月26日進入問詢階段。然而，自2023年6月29日披露首輪審核問詢函回復(fù)至今已近兩年，公司IPO卻始終未迎來實質(zhì)性進展。

　　據(jù)了解，缽施然是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體的現(xiàn)代化高端智能農(nóng)機制造企業(yè)。公司產(chǎn)品以棉花收獲機為核心，同時包括液壓翻轉(zhuǎn)犁、聯(lián)合整地機、精量鋪膜播種機、噴桿噴霧機、殘膜回收機等棉花種植機械，涵蓋了棉花種植“耕、種、管、收”全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。

　　“棉花收獲機行業(yè)發(fā)展前景良好。”中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元告訴北京商報記者，人工采摘棉花成本高、效率低，在勞動力成本不斷上升的背景下，棉花收獲機的機械化采摘優(yōu)勢凸顯，市場對其需求呈上升趨勢。同時，各國政府為推動農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，對農(nóng)業(yè)機械化給予補貼和支持，也為棉花收獲機行業(yè)發(fā)展提供了有利政策環(huán)境。

　　需要指出的是，在沖擊上市的關(guān)鍵階段，缽施然的營收、凈利卻于2023年出現(xiàn)雙雙下滑。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年以及2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為7.27億元、11.38億元、9.89億元、8.27億元，對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為1.38億元、2.38億元、1.84億元、1.81億元。

　　另外，報告期內(nèi)，缽施然研發(fā)費用率始終低于同行業(yè)可比公司均值。招股書顯示，2021—2023年以及2024年前三季度，公司研發(fā)費用率分別為4.07%、3.25%、4.98%、3.89%，對應(yīng)同行業(yè)可比公司均值分別為6.89%、8.37%、9.53%、13.54%。

　　新增海外第一大客戶

　　2024年前三季度，缽施然新增了來自海外的第一大客戶Tashkent Traktor Zavodi(以下簡稱“塔什干拖拉機械廠”)，當(dāng)期公司對其銷售金額占比超六成。

　　招股書顯示，2024年1—9月，由于海外市場的成功開拓，缽施然向烏茲別克斯坦的塔什干拖拉機械廠銷售了300臺四行箱式棉花收獲機組件，實現(xiàn)收入約5.08億元，占當(dāng)期銷售總額比例為61.36%，塔什干拖拉機械廠組裝完成后銷往終端客戶Uzagroleasing Joint Stock Company(以下簡稱“Uzagroleasing公司”)一。

　　缽施然表示，Uzagroleasing公司系烏茲別克斯坦較大的國有農(nóng)業(yè)機械租賃公司以及上市公司，透明度較高，資產(chǎn)規(guī)模較大，經(jīng)營狀況良好，不存在重大不確定性風(fēng)險。公司與其的交易價格通�；�于過往交易價格、談判價格等因素綜合確定，定價機制符合行業(yè)慣例，價格公允，具有合理性。此外，缽施然表示，公司的業(yè)務(wù)獲取方式系基于公司對當(dāng)?shù)夭擅迿C市場持續(xù)營銷導(dǎo)入的原因，公司具備獨立面向市場獲取業(yè)務(wù)的能力。

　　“過度依賴單一海外大客戶使得公司的經(jīng)營業(yè)績極易受到該客戶經(jīng)營狀況和采購決策的影響。如果該客戶因自身經(jīng)營不善、市場環(huán)境變化或政策調(diào)整等原因減少采購量或終止合作，公司的銷售收入將受到重大沖擊，甚至可能導(dǎo)致業(yè)績大幅下滑。另外，公司對海外市場的依賴度增加，會使得公司面臨更多的國際市場風(fēng)險�！敝嘘P(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥表示，過度依賴單一大客戶還可能導(dǎo)致公司在與客戶的談判中處于劣勢地位，缺乏議價能力。

　　值得一提的是，在新增第一大客戶塔什干拖拉機械廠前，缽施然報告期內(nèi)的客戶集中度均處于較低水平。招股書顯示，2021—2023年，公司前五大客戶銷售金額合計占銷售總額比例分別約為14.3%、14.02%、15.94%。

　　對此，缽施然在招股書中表示，報告期前三年，公司前五大客戶主要為棉花收獲機的經(jīng)銷商和農(nóng)民專業(yè)合作社，農(nóng)民專業(yè)合作社為棉花收獲機的終端用戶，購買產(chǎn)品主要用于經(jīng)營，如向棉農(nóng)提供采收服務(wù)，公司客戶集中度較為分散，主要是因為棉花收獲機單價較高且經(jīng)銷商銷售臺數(shù)較少，除經(jīng)銷商和農(nóng)民專業(yè)合作社外的絕大多數(shù)直接客戶采購數(shù)量均為1臺。

　　分紅后仍擬募資補流

　　招股書顯示，本次沖擊上市，缽施然擬募集資金約11.86億元，其中2.6億元擬用于補充流動資金，其余募集資金則擬分別投資于高端農(nóng)機研發(fā)和生產(chǎn)基地建設(shè)項目、農(nóng)機銷售及售后服務(wù)中心建設(shè)項目、智能農(nóng)機研發(fā)中心及農(nóng)機云平臺建設(shè)項目。

　　需要指出的是，在大手筆募資補流背后，缽施然賬上并不缺錢。截至2021年末、2022年末、2023年末以及2024年前三季度末，公司賬上貨幣資金分別約為2.1億元、3.09億元、2.22億元、4.03億元。

　　與此同時，缽施然還曾于2020年、2021年接連進行大手筆現(xiàn)金分紅，對應(yīng)現(xiàn)金分紅金額分別為4975.89萬元、5614.89萬元。

　　針對相關(guān)問題，北京商報記者向缽施然方面發(fā)去采訪函進行采訪，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

　　控制權(quán)方面，截至招股書簽署日，缽施然的控股股東亞特投資持有公司42.53%的股份；公司實際控制人陳勇直接持有公司6.13%的股份，同時，陳勇持有亞特投資100%的股權(quán)，持有炬亞投資59.62%的出資額且為執(zhí)行事務(wù)合伙人，陳勇直接持股并通過亞特投資和炬亞投資合計控制公司57.57%的股份并擔(dān)任公司董事長。

　　北京商報記者 馬換換 王蔓蕾