激增萬億！11家銀行理財公司規(guī)模暴增，資金遷徙路徑曝光……

　　獨家｜激增萬億！11家銀行理財公司規(guī)模暴增，資金遷徙路徑曝光……

　　劉筱攸 謝忠翔

　　五輪存款利率下調(diào)后，居民低風險偏好資金正在往銀行理財加速遷徙。

　　券商中國記者從業(yè)內(nèi)匯總的獨家數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，11家主要銀行理財公司(包括工、農(nóng)、中、建、交5大國有行理財公司，以及招銀、信銀、興銀、光大、浦發(fā)和平安6家股份行理財公司)，存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模合計為19.39萬億元，較6月末增長約1.18萬億元。

　　11家主要銀行理財公司單月存續(xù)規(guī)模激增超萬億的背后，是銀行存款利率的節(jié)節(jié)下降。目前，18家大中型銀行的活期存款利率均降至0.15%，絕大部分中長期存款(三年期、五年期)利率揮別“2字頭”(即2%及以上)；農(nóng)商行和村鎮(zhèn)銀行以往用以高息攬儲的“3字頭”利率難覓蹤影。

　　規(guī)模加速回血，“兩萬億”俱樂部擴容在即

　　跨過上半年末時點，儲蓄回流效應遞減和存款利率下調(diào)等因素疊加，銀行理財迎來了單月大漲。

　　券商中國記者從業(yè)內(nèi)匯總的獨家數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，11家銀行理財公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模合計較6月末增長約為6.5%。

　　對比來看，普益標準統(tǒng)計口徑下的7月末產(chǎn)品規(guī)模與上述數(shù)據(jù)較為接近。據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，7月末銀行理財產(chǎn)品存量規(guī)模29.5萬億元，環(huán)比上月增加1.4萬億元。就在今年6月，受銀行季末考核造成的理財回表等因素影響，理財規(guī)�；芈浼s8000億元。

　　分機構(gòu)類型看，國有行理財公司回流速度相對快于股份行理財公司，擴張更為明顯。其中，工銀理財、農(nóng)銀理財、浦銀理財、中銀理財和建信理財?shù)葯C構(gòu)單月增速較快，增幅在7%至11%之間，增長規(guī)模均超過了1000億；工銀理財和農(nóng)銀理財單月增幅更是超過1500億元。

　　值得一提的是，進入下半年后，理財公司“2萬億俱樂部”成員有望繼續(xù)擴容。其中，信銀理財、工銀理財7月末規(guī)模已超過1.9萬億元，即將站上2萬億關(guān)口。農(nóng)銀理財和中銀理財規(guī)模也即將接近1.9萬億，與前者差距正在縮小，有望迎頭趕上。在此前率先突破2萬億的行業(yè)第一招銀理財、行業(yè)第二興銀理財，在7月的增速則有些許放緩。

　　貨架三大特點，“低波”魅力凸顯

　　股市震蕩，利率下行，通過固收理財參與長期穩(wěn)健行情的債市成為大部分低風險偏好投資者的配置首選。

　　這從11家主要理財公司的貨架就能看出來。據(jù)券商中國記者獨家數(shù)據(jù)測算，上述11家主要理財公司7月固收類產(chǎn)品合計增長1.12萬億元，增幅約7.2%，仍是產(chǎn)品增長的絕對主力。

　　值得一提的是，各家理財公司在積極往固收產(chǎn)品上貼“低波”標簽。要實現(xiàn)凈值低波動，往往要從底層持倉上配置低波動資產(chǎn)，比如存款和同業(yè)存單等。

　　據(jù)普益標準統(tǒng)計顯示，今年上半年，理財機構(gòu)(不含外資銀行和合資理財公司)合計發(fā)行372款低波主題理財產(chǎn)品，而2023全年的低波主題理財產(chǎn)品是483款。今年第二季度，理財公司共發(fā)行了109款“低波”名稱的理財產(chǎn)品，環(huán)比增加23款。

　　除了“低波”標簽的產(chǎn)品增加，最新的銀行理財貨架還有另外兩大特點：

　　一是以貨幣市場工具等資產(chǎn)打底的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率也在進一步下探。據(jù)普益標準數(shù)據(jù)對比，7月份現(xiàn)金類產(chǎn)品年化收益率為1.80%，較去年12月末平均年化收益率2.30%的水平已下降50bp(基點)。

　　收益率的下滑讓現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的吸引力明顯下降。據(jù)券商中國記者匯總的獨家數(shù)據(jù)測算，雖然上述11家理財公司該類產(chǎn)品7月合計回升約2500億元，但較年初規(guī)模仍合計下降約4800億元。

　　二是作為包含股票等權(quán)益類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品，混合類和權(quán)益類產(chǎn)品的占比還在進一步下降，但積極信號也在浮現(xiàn)。例如，招銀理財、光大理財和農(nóng)銀理財?shù)幕旌项惱碡敭a(chǎn)品存續(xù)規(guī)模較年初有較大增幅，其中招銀、光大較年初增長超100億元。

　　存款利率下調(diào)，與理財收益差距拉大

　　7月末前，6家國有大行和12家股份行均完成了最新一輪也即第五輪存款利率下調(diào)。經(jīng)過五輪調(diào)降后，記者查閱18家大中型銀行官網(wǎng)，它們的活期存款利率均降至0.15%。

　　至于定存利率，每個銀行梯隊調(diào)降的幅度是不一樣。大中型銀行本來在負債端就具備優(yōu)勢，所以各類存款的調(diào)降幅度最小，為10—30BP(活期為5個BP)；而主流城商行陣營(江蘇銀行、南京銀行、蘇州銀行、北京銀行、上海銀行、長沙銀行、重慶銀行)為了保證些許利率優(yōu)勢，調(diào)降幅度也沒有加大，大概也是10—30BP。

　　此前習慣了“高息攬儲”的部分農(nóng)商行和村鎮(zhèn)銀行就不一樣了。據(jù)媒體梳理，有廣西地區(qū)的農(nóng)商行對三年期、五年期定存利率的調(diào)整力度大幅加碼，最高降幅達80個BP。

　　五輪存款利率下調(diào)后，目前大中型銀行絕大部分中長期存款(三年期、五年期)利率揮別“2字頭”(即2%及以上)時代，農(nóng)商行和村鎮(zhèn)銀行以往用以高息攬儲的“3字頭”利率難覓蹤影。

　　定期存款方面，大中型銀行整存整取一年期、兩年期、三年期和五年期定存利率情況如下：

　　目前一年期定存利率執(zhí)行1.35%—1.55%區(qū)間；兩年期定存利率分布在1.45%—1.7%區(qū)間；三年期定存利率執(zhí)行1.75%—2.1%區(qū)間；五年期定存利率執(zhí)行1.8%—2.1%區(qū)間。

　　普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，低波理財產(chǎn)品近3個月平均年化收益率和近6個月平均年化收益率分別達3.58%和3.87%。也就是說，存款產(chǎn)品收益節(jié)節(jié)下調(diào)后，其與理財產(chǎn)品的收益差距進一步拉大，在回撤減少的同時，增加對低風險偏好資金的吸引力。

　　多家機構(gòu)認為債市回調(diào)影響有限

　　銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至6月末，銀行理財產(chǎn)品債券類資產(chǎn)配置占比55.56%。近日債市波動必然會對理財產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)產(chǎn)生影響。

　　截至目前來看，理財還未出現(xiàn)所謂的“贖回潮”，不過后續(xù)還需加強跟蹤。根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，上周截至8月11日，理財規(guī)模為29.77萬億，較前一周增加2752億元，其中固收類理財規(guī)模增加2245億元。此外，根據(jù)二級市場交易數(shù)據(jù)理財也尚未出現(xiàn)大量賣債現(xiàn)象，上周四、五的數(shù)據(jù)，理財二級市場凈買入債券規(guī)模分別為60.6億元、199.7億元。

　　民生證券分析師陶川團隊研報表示，近期債市正經(jīng)歷一輪急漲急跌的波動行情，與2022年的理財“贖回潮”相比，近期行情的一大不同是：當前債市回調(diào)并沒有驅(qū)動信用利差大幅走闊。近期債市調(diào)整，但短期和中長期信用利差并未出現(xiàn)大幅走闊跡象，說明當下債市的贖回風險也基本可控。

　　平安理財研究部認為，7月以來，長債交易出現(xiàn)投機化傾向，加大債市的波動。日前銀行間市場交易商協(xié)會啟動自律調(diào)查，有助于金融機構(gòu)投資行為的規(guī)范，同時也促使債市風險有所釋放。平安理財指出：整體來看，國內(nèi)宏觀基本面的變化不大，且當前外部金融市場的波動以及對海外經(jīng)濟增長的擔憂，反而有利于國內(nèi)貨幣政策維持友好，從而支持債市向好。債券市場供需也未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，金融機構(gòu)對債券的配置需求依然強烈。在基本面和市場供需無大的變化條件下，在部分金融機構(gòu)的交易行為和債券久期調(diào)整到位后，債市將逐漸企穩(wěn)或恢復性上漲。

　　據(jù)券商中國記者了解，平安理財用來平滑風險的舉措，是多資產(chǎn)多策略的投資框架。

　　中泰證券分析師肖雨等人分析認為，雖然上周理財收益率環(huán)比下降明顯，但絕對數(shù)據(jù)相比2022年11月尚處于正常水平；今年以來債市較好的行情提供了相對較厚的安全墊，7月末理財產(chǎn)品單位凈值破凈率為2.7%，且從上周末數(shù)據(jù)看，理財產(chǎn)品破凈只數(shù)環(huán)比下降31%。不過投資者仍需對近期市場波動保持警惕，如果利率持續(xù)向上調(diào)整疊加資金面繼續(xù)明顯收緊，理財贖回和資產(chǎn)拋售的壓力可能加大。

　　中金公司指出：短期來看，央行操作可能仍會影響債市情緒，債市收益率或仍有波動。該團隊認為信用債在信用利差較低的情況下或繼續(xù)跟隨，但是在理財規(guī)模短期未看到下行壓力的情況下，信用利差明顯走擴的風險較小。

　　立足于長期，中金公司認為理財規(guī)模增長面臨著銀行自身發(fā)行理財規(guī)模的壓縮和信托整改的壓力，規(guī)模增速或面臨著一定壓力。信用債投資方面，短期債市調(diào)整后仍會回歸基本面，在基本面尚未看到反轉(zhuǎn)的情況下，收益率趨勢性上行的概率不高。