近40%股東反對！格力電器員工持股計劃“涉險過關(guān)”，市場擔(dān)心什么？

　　近40%股東反對！格力電器員工持股計劃“涉險過關(guān)”，市場擔(dān)心什么？

　　8月19日，格力電器(000651)舉行2024年第一次臨時股東大會，會上對公司第三期員工持股計劃進(jìn)行了審議。

　　該項議案雖然在會上獲得通過，但反對票的數(shù)量出乎預(yù)期，約37.55%的股東投票反對，約2.00%的股東投票棄權(quán)，同意票數(shù)的占比僅為60.46%，距離過半數(shù)的通過線僅一步之遙，可謂“涉險過關(guān)”。

　　中小股東反對票比例近半

　　公告顯示，格力電器此次股東大會上共審議三項議案：第一項是變更部分回購股份用途并用于注銷，獲得98.78%的同意票通過；第二項是審議第三期員工持股計劃草案，同意票占比60.46%；第三項是授權(quán)董事會辦理第三期員工持股計劃相關(guān)事宜，同意票為60.48%。三項議案均獲通過。

　　一個明顯的現(xiàn)象是，涉及公司第三期員工持股計劃的議案中，都有大量反對票出現(xiàn)。其中，第二項議案的反對票比例為37.55%，第三項議案的反對票比例為37.53%。這兩項議案中的棄權(quán)票比例均為2%。

　　在單列的中小股東表決結(jié)果中，這一現(xiàn)象更為明顯。第二項議案的中小股東同意票比例占48.54%，反對票比例占48.86%；第三項議案的中小股東同意票比例占48.57%，反對票比例占48.83%，均出現(xiàn)了中小股東反對票比例超過同意票的現(xiàn)象。

　　從格力電器前兩期員工持股計劃的股東表決情況來看：第一期獲得了75.75%的同意票，第二期獲得了86.87%的同意票。在中小股東表決情況上，第一期獲中小股東68.71%的同意票，27.07%的反對票；第二期獲中小股東80.22%的同意票，12.90%的反對票。由此不難看出，中小股東的反對意見在第三期員工持股計劃的議案表現(xiàn)得最為高企。

　　草案顯示，格力電器第三期員工持股計劃總資金規(guī)模不超過16.14億元，購股價格為20.31元/股，購買股票數(shù)量不超過7946.21萬股，來源為公司已回購的部分股份。擬參與的員工總數(shù)不超過1.2萬人，其中，公司7名董監(jiān)高人士合計認(rèn)購比例上限為30%。

　　管理層高比例參與再引爭議

　　為何格力電器本次員工持股計劃會引發(fā)不少中小股東的反對？證券時報·e公司記者在某投資社區(qū)看到，高管團隊的高比例參與，成為投資者的一個主要爭議點。

　　按照公告，本次員工持股計劃的認(rèn)購價格約為最新二級市場價格的一半，屬于市場較為常見的“半價激勵”。其中，高管團隊可最高認(rèn)購總規(guī)模的30%，最高認(rèn)購金額約為4.84億元。以最新二級市場價格計算，參與方將可獲得獲授額度等額的賬面浮盈。

　　“半價激勵”本身無可厚非，但高管團隊所占的比例則被投資者認(rèn)為偏高。以員工持股計劃總參與人數(shù)1.2萬人計算，人均獲授額度約為13.45萬元。其中，高管團隊最高可人均獲授接近7000萬元的額度，而剩余1萬多員工的人均獲授額度約為9.4萬元。相比之下，高管團隊顯然能夠獲得比普通員工大得多的激勵空間。

　　香頌資本董事沈萌在接受證券時報·e公司記者采訪時表示，股權(quán)激勵或員工持股計劃是股東給予對公司及股東價值增長有貢獻(xiàn)的員工、分享價值成長的紅利，不分高管和非高管，因此高管參與并無不可。但在具體激勵計劃的分配比例和價格上，制定該計劃的高管具有絕對的自主權(quán)和控制力，所以存在利益偏向自身的傾向，而這可能導(dǎo)致與股東和其他員工之間的分歧。

　　“但只要流程上合規(guī)，股東和其他員工也無計可施，只能通過投票等方式表達(dá)自己的意見�！鄙蛎确Q。

　　事實上 ，這并不是管理層首次參與員工持股計劃。2021年6月，格力電器推出的第一期員工持股計劃中，董事長董明珠一個人的認(rèn)購上限就達(dá)到計劃總規(guī)模的27.68%。以當(dāng)時的格力電器股價計算，董明珠頂格認(rèn)購將獲約8億元的賬面浮盈。

　　最終，在股東大會投票上，第一期員工持股計劃出現(xiàn)了27.07%的中小股東反對票。而在格力電器第二期員工持股計劃中，董明珠沒有參與，這一期的方案反而獲得更多支持，80.22%的中小股東同意，僅12.90%的中小股東反對。

　　透鏡咨詢創(chuàng)始人況玉清向e公司記者分析稱，格力電器的員工持股計劃本身并沒有合規(guī)方面的問題，但市場的擔(dān)心主要來自于管理層對上市公司的過度控制。“當(dāng)初格力電器大股東還是珠海國資時，管理層與股東之間就存在分歧，以致于此后格力電器的混改，其實也是調(diào)和分歧的舉措。在當(dāng)前市場環(huán)境下，公司又推出了傾向于管理層團隊的員工持股計劃，確實會加深股東對這方面的擔(dān)憂，從而導(dǎo)致較多的反對票出現(xiàn)。”

　　業(yè)績考核指標(biāo)差異

　　除了管理團隊參與認(rèn)購的爭議外，格力電器第三期員工持股計劃在在業(yè)績考核指標(biāo)上，也與前兩期出現(xiàn)了變化。

　　回歸過往，格力電器第一期員工持股計劃最初的考核指標(biāo)為，2021年、2022年凈利潤相比2020年分別增長不低于10%、20%，且當(dāng)年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤的50%。

　　公司第二期員工持股計劃的考核指標(biāo)為，2022年、2023年凈利潤相比2020年分別增加不低于20億元、30億元，且凈資產(chǎn)收益率分別不低于22%、21%。同時，也有每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤50%的要求。

　　到了本次推出的第三期員工持股計劃，考核指標(biāo)僅為2024年、2025年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均不低于20%，相較過往兩期，去除了業(yè)績增長以及分紅方面的目標(biāo)。

　　事實上，20%的凈資產(chǎn)收益率，對于格力電器而言不是一個很難達(dá)成的指標(biāo)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年，格力電器的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為24.19%、26.53%，均遠(yuǎn)高于20%。

　　過往的員工持股計劃還有一個插曲。2022年5月，格力電器提出對第一期員工持股計劃的考核指標(biāo)進(jìn)行修改，由2021年、2022年凈利潤相比2020年分別增長不低于10%、20%，修改為2021年、2022年凈利潤較2020年分別增加不低于10億元、20億元，其中對2022年增加了凈資產(chǎn)收益率不低于22%的要求。

　　投資者認(rèn)為，這一做法從事實上降低了考核指標(biāo)，也曾引發(fā)投資者不滿。格力電器解釋稱，自該計劃推出以來，外部環(huán)境發(fā)生了較大的變化，生產(chǎn)經(jīng)營面臨更多的不確定性，但公司管理層仍會繼續(xù)將第一期員工持股計劃原定業(yè)績目標(biāo)作為年度經(jīng)營指引努力實現(xiàn)。

　　空調(diào)主業(yè)依賴加深

　　從格力電器的業(yè)績表現(xiàn)來看，公司2021年至2023年凈利潤增長率分別為4.01%、6.26%和18.41%，與美的集團等同行表現(xiàn)大體一致，且2023年的業(yè)績增速還高于美的集團。

　　在“兩位數(shù)增長”的2023年，格力電器更加依賴空調(diào)主業(yè)。當(dāng)年，格力電器的空調(diào)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1512.17億元，占公司總收入比重為74.13%。這一比例較2022年的70.92%提升了約3個百分點。事實上，自2020年格力電器空調(diào)業(yè)務(wù)占比下降至69.14%的低點后，近幾年整體處于升高趨勢。

　　格力電器管理層并非沒有意識到，空調(diào)作為一項成熟期的家電產(chǎn)品，其增長空間本身已經(jīng)有限。近幾年，格力電器也將曾家喻戶曉的廣告詞“好空調(diào)、格力造”替換為“好電器、格力造”。在公開活動及直播中，董明珠也將非空調(diào)產(chǎn)品作為重心宣傳。

　　不過，格力電器為擺脫空調(diào)依賴而打造的生活電器、工業(yè)裝備板塊，以及通過投資珠海銀隆介入的新能源產(chǎn)業(yè)，均沒有帶來太亮眼的增長，仍是空調(diào)主業(yè)持續(xù)“挑大梁”。