特別國債注資大行箭在弦上，資本補充壓力如何？

　　特別國債注資大行箭在弦上，資本補充壓力如何？

　　自9月24日國家金融監(jiān)督管理總局透露國有大型銀行將獲國家增資，相關進展備受關注。上周全國人大常委會辦公廳舉行的發(fā)布會上，財政部部長藍佛安透露，發(fā)行特別國債補充大型銀行核心一級資本等工作，正在加速推進中。

　　此前10月12日，財政部相關負責人正式官宣，將通過發(fā)行特別國債補充國有大行核心一級資本，并表示這項工作已經啟動，財政部已會同有關金融監(jiān)管部門成立了跨部門的工作機制，正在等待各家銀行提交資本補充方案。

　　有機構認為，考慮到配合化債政策落地、房地產“白名單”擴圍，以及沖擊信貸開門紅等需要，通過上述方式對大行進行的資本補充有望在年底或明年一季度落地。從銀行三季報來看，因為風險加權資產增速持續(xù)放緩等影響，包括國有大行在內的多數(shù)上市銀行核心一級資本充足率三季度環(huán)比抬升。大行中，交通銀行、郵儲銀行核心一級資本充足率距離監(jiān)管線相對更近，在1個百分點以上。

　　大行資本補充迫切性如何？

　　此次注資是國有大行時隔15年再次迎來國家注資，也是時隔26年財政部再次通過發(fā)行特別國債為國有大行注資，市場預期較高。

　　對于增資背景，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在9月24日國新辦新聞發(fā)布會上表示，近年來，大型商業(yè)銀行主要依靠自身利潤留存的方式來增加資本，但隨著銀行減費讓利的力度不斷加大，凈息差有所收窄，利潤增速逐步放緩，需要統(tǒng)籌內部和外部等多種渠道來充實資本。

　　類比近幾年地方政府專項債部分用于中小銀行補充資本，不少分析認為，此次發(fā)行特別國債為大行補充資本有類似意義。而與前幾輪國有大行注資重在消化不良資產的被動行為相比，此次注資更多是一種應對未來風險的主動行為。

　　那么，當前國有大行資本壓力如何？根據(jù)全球系統(tǒng)重要性銀行(GSIB)的要求，四大行、交通銀行、郵儲銀行的核心一級資本充足率底線分別為9.0%、8.5%、8.0%，各行均較監(jiān)管線有一定安全墊，但機構間差距較大。

　　截至2024年6月末，6家國有大型銀行核心一級資本充足率平均為12.3%，其中建行、工行距離監(jiān)管要求空間較大，在5個百分點左右，交行、郵儲距離監(jiān)管要求不足2個百分點，相對空間更小。

　　到了三季度，除交通銀行核心一級資本充足率較上半年略降外，其余5家大行核心一級資本充足率較上半年均有環(huán)比提升。中泰證券研究所所長、銀行業(yè)分析師戴志鋒認為，三季度大行、股份行、城農商行核心一級資本環(huán)比均有10BP以上的提升，很大程度上是因為風險加權資產增速放緩，前三季度銀行業(yè)風險加權資產增速為3.5%，同比、環(huán)比分別下降7.6個百分點、0.3個百分點。

　　具體來看，三季度末建設銀行、工商銀行核心一級資本充足率分別為14.10%、13.95%，分別較年初提升0.95個百分點、0.23個百分點，其中三季度提升0.09個百分點、0.11個百分點；中國銀行、農業(yè)銀行相關指標分別為12.23%、11.42%，較年初提升0.6個百分點、0.7個百分點，其中三季度環(huán)比提升0.2個百分點、0.29個百分點；交通銀行期末核心一級資本充足率為10.29%，相比年初提升0.06個百分點，但較上半年略降0.01個百分點；郵儲銀行最新指標為9.42%，較年初下降0.11個百分點，三季度則回升0.14個百分點。

　　縱觀2021年以來國有大行資本充足率趨勢，核心一級資本充足率半數(shù)提升、半數(shù)下降，其中建設銀行、工商銀行、中國銀行提升，農業(yè)銀行、交通銀行、郵儲銀行略降。

　　“目前六大行資本充足、資產質量穩(wěn)定、撥備充足，補充核心一級資本更多是為了提升未來實體經濟能力，包括保持較高的資產增速、加大投貸聯(lián)動等高資本消耗業(yè)務發(fā)展以支持新興產業(yè)、應對降息帶來的凈息差下行壓力等�！眹�信證券銀行業(yè)分析師王劍指出，六大行當前核心一級資本充足，不存在資本已經不夠充足的情況。

　　他進一步表示，按照上半年末數(shù)據(jù)，即使是六大行中核心一級資本充足率距離監(jiān)管最低要求比較近的郵儲銀行，也超過最低要求1.28個百分點，這一冗余度在上市銀行中也處于正常水平，不算很低。另從不良、撥備角度也不具有強迫切性，主要目的是考慮到六大行未來的風險加權資產增速或將持續(xù)超過資本內生速度，因此有必要提前補充資本。

　　信貸增速放緩開門紅可期

　　在王劍看來，風險加權資產增速超過核心一級資本增速包括三種情形，一是總資產增速將維持在較高水平，在資產結構變化不大的情況下，意味著信貸增速以及金融投資等增速都將保持在較高水平；二是資產結構調整，風險權重大的資產占比提升，比如在支持科技產業(yè)的過程中，可能會加大股權類資產投資力度，需要消耗更多資本；三是ROE有可能繼續(xù)回落，或者分紅率可能會提升，從而導致資本內生能力減弱，其中前者可能性更大。

　　財政部副部長廖岷在10月12日國新辦發(fā)布會上表示，過去幾年，一些地方中小銀行的資本金已經進行了補充，在當前形勢下，有必要通過適當?shù)姆绞街С謬�有大型銀行進一步增加核心一級資本，不僅能夠提升銀行穩(wěn)健經營的能力，也可以發(fā)揮資本的杠桿撬動作用，增強信貸的投放能力，進一步加大服務實體經濟發(fā)展的力度，為推動宏觀經濟持續(xù)回升向好、提振市場信心提供更加有力的支撐。

　　從信貸投放來看，受到宏觀經濟緩慢復蘇進而信貸需求不足等影響，三季度銀行業(yè)的貸款增速普遍較上半年進一步下降，但在全國性銀行中，多數(shù)大行信貸增速仍發(fā)揮著“頭雁”作用。

　　其中，農業(yè)銀行前三季度以9.41%信貸增速居首，建設銀行、郵儲銀行、工商銀行、中國銀行信貸增速也在7%以上，交通銀行略落后于浦發(fā)銀行、浙商銀行，增速為6.1%。

　　好消息是，從央行剛剛披露的金融數(shù)據(jù)來看，金融機構信貸投放整體表現(xiàn)有了積極信號，盡管企業(yè)中長期貸款尚未出現(xiàn)明顯改善跡象，但持續(xù)低迷的居民部門信貸有所回暖，短期和長期貸款均同比多增。(詳見報道《“924”新政后首個金融月度數(shù)據(jù)出爐，有何亮點？》)

　　銀河證券報告認為，考慮到近期政策密集出臺，化債力度超預期，年底前“白名單”貸款規(guī)模增至4萬億元，短期內對銀行信貸能力提出較高要求；另一方面，銀行即將面臨年初信貸開門紅、重定價等影響，資本消耗比較大，預計資本補充工作也會加速推進，以配合密集出臺的增量政策落地。

　　此外，近期5家大行下屬的金融資產投資公司(AIC)的股權直投業(yè)務試點范圍拓寬，股權投資金融和比例要求也放寬。王劍認為，大行補充核心一級資本也將增強股權直投業(yè)務的長期投資能力。

　　此前有機構人士對第一財經表示，從調研情況和票據(jù)市場表現(xiàn)來看，信貸需求回溫還不明顯，而基于規(guī)模情結機構還有明顯的票據(jù)沖量行為，但隨著增量政策陸續(xù)推出和落地，“開門紅”還可以保持一定預期。

　　“預計資本補充年底或一季度落地的概率大。”銀河證券銀行業(yè)分析師張一緯認為，預計本次特別國債發(fā)行規(guī)模在1萬億～1.5萬億元，大行核心一級資本充足率平均提升至13.26%～13.74%，撬動增量信貸10.7萬億～15.2萬億元。

　　作者：亓寧