田軒：資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展具有舉足輕重的作用

　　圖為論壇現(xiàn)場(chǎng)(主辦方供圖)

　　中新經(jīng)緯11月17日電 (謝婧雯)2024投融資論壇17日在雄安舉辦。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒在會(huì)上表示，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力必須以創(chuàng)新為主導(dǎo)；在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的過(guò)程中，資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)具有舉足輕重的作用。

　　田軒認(rèn)為，創(chuàng)新行為是對(duì)未知路徑的探索，具有周期長(zhǎng)、不確定性大、失敗率高的特點(diǎn)。資本對(duì)創(chuàng)新的作用必須符合正確的邏輯，只有合理的激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)與完善的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相得益彰，才能真正為創(chuàng)新提供源源不斷的活水。

　　在談及如何有效激勵(lì)創(chuàng)新時(shí)，田軒提出，需要在金融制度、金融市場(chǎng)和企業(yè)戰(zhàn)略各方面進(jìn)行變革。首先，包容個(gè)性和容忍失敗的文化氛圍至關(guān)重要。研究發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資如果對(duì)失敗的容忍度很高，它投資的企業(yè)上市后創(chuàng)新的數(shù)量和創(chuàng)新的質(zhì)量會(huì)更好。

　　其次，要有嶄新的創(chuàng)投組織形式，也就是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資(CVC)。這一形式具備優(yōu)先考慮公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，而不僅以財(cái)務(wù)回報(bào)為目的，基本上使用企業(yè)的自有資金，且投資存續(xù)期較長(zhǎng)。因此相對(duì)于傳統(tǒng)風(fēng)投機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期來(lái)看CVC投資的企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新性強(qiáng)，成功退出概率高，市場(chǎng)估值高。

　　再次，完善健全的法治環(huán)境也是推動(dòng)創(chuàng)新不可或缺的重要因素。研究發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)有力的股東保護(hù)和更好的股票市場(chǎng)融資渠道能顯著增加長(zhǎng)期研發(fā)投資，尤其對(duì)于中小企業(yè)，這一點(diǎn)尤其重要。應(yīng)加大法治力度，加大對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和民營(yíng)企業(yè)家財(cái)產(chǎn)的保護(hù)。

　　此外，健康開(kāi)放的資本市場(chǎng)也是激勵(lì)創(chuàng)新必不可少的支撐條件。在當(dāng)今全球化的經(jīng)濟(jì)格局下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)發(fā)生了改變，金融市場(chǎng)開(kāi)放已成為促進(jìn)創(chuàng)新的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。研究表明，在更具創(chuàng)新性的行業(yè)中，金融市場(chǎng)開(kāi)放程度與行業(yè)的創(chuàng)新數(shù)量、創(chuàng)新質(zhì)量以及創(chuàng)新企業(yè)數(shù)量之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系。

　　從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，許多成功的創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)體都高度依賴金融市場(chǎng)的開(kāi)放。例如，美國(guó)硅谷作為全球科技創(chuàng)新的高地，吸引了來(lái)自世界各地的風(fēng)險(xiǎn)投資、技術(shù)人才和創(chuàng)新企業(yè)，這背后離不開(kāi)其金融市場(chǎng)的高度開(kāi)放。資本的自由流動(dòng)使得創(chuàng)新項(xiàng)目能夠更容易地獲取資金支持。

　　關(guān)于近期一攬子增量政策，田軒進(jìn)一步表示，未來(lái)施策重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注結(jié)構(gòu)性改革。宏觀政策方面，短期靠刺激，長(zhǎng)期還是要以“改革”為關(guān)鍵詞，以政策扎實(shí)落地為抓手，解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。同時(shí)，政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性和一致性，促使政策形成一致、穩(wěn)定的預(yù)期，避免轉(zhuǎn)彎太快，防止政策合成謬誤，對(duì)政策實(shí)施落地進(jìn)行實(shí)時(shí)評(píng)估和動(dòng)態(tài)調(diào)整。此外，應(yīng)繼續(xù)傾聽(tīng)市場(chǎng)聲音，多和企業(yè)家交流，切實(shí)解決市場(chǎng)主體存在的問(wèn)題，更好地提振信心。

　　本次論壇由財(cái)達(dá)證券、河北金融學(xué)院、河北省上市公司協(xié)會(huì)以及河北省證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦，中國(guó)人民大學(xué)新質(zhì)生產(chǎn)力研究中心、中新經(jīng)緯研究院、城投之家等提供智庫(kù)支持。(中新經(jīng)緯APP)

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責(zé)任編輯：宋亞芬