全球股票基金資金流入創(chuàng)十年新高，“股強(qiáng)債弱”背后什么邏輯？

　　全球股票基金資金流入創(chuàng)十年新高，“股強(qiáng)債弱”背后什么邏輯？

　　作者：胡弋杰 責(zé)編：馮迪凡

　　近期全球資金流動(dòng)呈現(xiàn)出“股強(qiáng)債弱”的特征，股票市場吸引了大量資金，特別是美國和歐洲市場。避險(xiǎn)資產(chǎn)如貴金屬、政府債券則明顯失寵。

　　根據(jù)倫敦證券交易所集團(tuán)(LSEG)旗下理柏的數(shù)據(jù)，截至11月13日的一周內(nèi)，全球股票基金吸引了高達(dá)493億美元的資金凈流入，創(chuàng)下2014年以來的最高單周流入紀(jì)錄。其中，美國股票基金表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，吸引了373.7億美元資金，創(chuàng)下十年來最高水平。與此同時(shí)，歐洲股票基金凈流入112.8億美元，而亞洲股票基金則出現(xiàn)3.05億美元的資金流出。

　　與股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)相比，避險(xiǎn)資產(chǎn)卻遭遇資金撤離。這背后蘊(yùn)含了何種邏輯？

　　全球股市資金流入創(chuàng)十年新高

　　在美國共和黨候選人特朗普勝選的刺激下，投資者大舉涌入股票市場，資金主要流向美國和歐洲市場，顯示對這些市場的偏好顯著增強(qiáng)。美國股票基金單周凈流入373.7億美元，占全球資金流入的絕大部分。歐洲股票基金緊隨其后，吸引112.8億美元資金，而亞洲股票基金則小幅流出3.05億美元。

　　金融板塊是資金流入的最大贏家，吸引了46.8億美元的資金流入，這也是至少十年來該板塊的最高單周資金流入。工業(yè)板塊和非必需消費(fèi)品板塊基金也分別吸引了13.5億美元和4.14億美元的資金。

　　瑞銀財(cái)富管理首席投資官馬克·哈費(fèi)爾(Mark Haefele)對全球和美國股市保持樂觀，認(rèn)為“宏觀經(jīng)濟(jì)背景有利于股市的持續(xù)上漲”。盡管MSCI全球市場指數(shù)在特朗普勝選后連續(xù)三天刷新歷史高位，但受美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩降息步伐的影響，該指數(shù)上周已從高位回落約1.6%。

　　全球債券基金延續(xù)了強(qiáng)勁表現(xiàn)，連續(xù)第47周實(shí)現(xiàn)資金凈流入，上周流入約53.7億美元。其中，高收益基金吸引了26.5億美元，貸款參與基金也流入14.9億美元。與此形成對比的是，政府債券基金當(dāng)周凈流出4.79億美元。

　　貝萊德高級(jí)市場策略師簡·博爾頓表示：“高收益?zhèn)�券的吸引力來自于風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升，這一趨勢與近期美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲降息的市場預(yù)期一致。然而，政府債券流出的現(xiàn)象表明，避險(xiǎn)需求有所降溫�！�

　　股市強(qiáng)勁的資金流入被認(rèn)為反映了投資者對特朗普再次當(dāng)選總統(tǒng)后經(jīng)濟(jì)政策的樂觀預(yù)期，以及市場對美聯(lián)儲(chǔ)可能延緩寬松政策的重新定價(jià)。分析人士普遍認(rèn)為，未來資金流向?qū)⒅饕�受到美國通脹�?shù)據(jù)的上行風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)的政策調(diào)整以及特朗普經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的落實(shí)等關(guān)鍵因素的影響。其中，特朗普政策的推進(jìn)，特別是經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和關(guān)稅政策，可能進(jìn)一步增強(qiáng)美元的吸引力；與此同時(shí)，發(fā)達(dá)市場與新興市場的分化或?qū)⒓觿�，資金仍可能集中流向高收益資產(chǎn)。

　　Trade Nation高級(jí)市場分析師戴維·莫里森(David Morrison)對第一財(cái)經(jīng)記者表示，“圍繞美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議的不確定性正在增加。美聯(lián)儲(chǔ)將此歸因于近期數(shù)據(jù)，特別是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)報(bào)告，但也包括特朗普政府可能對美國經(jīng)濟(jì)的影響。”

　　莫里森認(rèn)為：“特朗普和鮑威爾看似都支持降息，但特朗普的目標(biāo)是刺激經(jīng)濟(jì)，而鮑威爾則希望緩解明年1.5萬億美元房地產(chǎn)貸款重置可能帶來的壓力�！�

　　貴金屬與新興市場資金撤離加劇

　　繼前一周貨幣市場基金凈流入1271.1億美元后，上周再次吸引了736.1億美元的資金流入。盡管資金流入較前一周有所減緩，但這一表現(xiàn)仍顯示出貨幣市場作為短期避險(xiǎn)工具的吸引力。

　　另一方面，與股市和部分債市的資金流入趨勢形成鮮明對比的是，貴金屬與新興市場資金撤離加劇，黃金和貴金屬基金上周凈流出9.5億美元，這是連續(xù)第二周資金外流。涵蓋29683只新興市場基金的數(shù)據(jù)顯示，新興市場股票基金錄得58億美元資金流出，為11個(gè)月來的單周最大凈流出。新興市場債券也受冷遇，上周錄得9.39億美元的凈流出，是11個(gè)月以來的單周最大資金撤離。

　　道明證券策略師丹尼爾·加利對一財(cái)經(jīng)記者表示，特朗普政策的影響開始顯現(xiàn)，推動(dòng)美元走強(qiáng)，這對黃金價(jià)格形成了壓力。與此同時(shí)，新興市場的資金外流也與投資者追逐發(fā)達(dá)市場收益機(jī)會(huì)的偏好一致。“特朗普政策的預(yù)期推動(dòng)美元走強(qiáng)，同時(shí)增加了美聯(lián)儲(chǔ)推遲寬松政策的可能性，這對黃金等貴金屬價(jià)格形成了壓力。”加利說。