9月外國持有美債創(chuàng)新高，中日持倉緣何雙雙下降？

　　9月外國持有美債創(chuàng)新高，中日持倉緣何雙雙下降？

　　受美聯(lián)儲開啟本輪降息周期、美債價格波動、黃金價格震蕩走高等因素影響，9月全球投資者的美債交易策略再度分化。

　　當(dāng)?shù)貢r間11月18日，美國財政部公布2024年9月的國際資本流動報告(TIC)。報告顯示，外國投資者持有的美國國債規(guī)模從8月的8.5034萬億美元升至9月的8.6729萬億美元，這是有記錄以來的最高水平，也是連續(xù)第五個月上升。

　　而在排名居前的美國十大海外“債主”中，這一次出現(xiàn)了比較有意思的一幕：排名前二的兩大債主——日本和中國，在9月均選擇了減持美債，而在它們之后的八大海外“債主”，則無一例外均選擇了增持美債。

　　中國連續(xù)三個月減持美債

　　作為美國第二大海外“債主”，中國9月份繼續(xù)站在減持美債的陣營之中。

　　報告顯示，中國9月的美債持倉規(guī)模環(huán)比減少26億美元，總持倉規(guī)模降至7720億美元。這也是中國6月年內(nèi)二次加倉美債后，連續(xù)第三個月減持。目前，中國持有的美債規(guī)模正再度逼近3月的低點7674億美元。

　　從2022年4月起，中國的美債持倉規(guī)模一直低于1萬億美元，且總體呈減持趨勢。2024年1月，中國減持186億美元美債并開啟“三連降”，此后2月、3月分別減持227億、76億美元美債，4月則增持33億美元美債，為2024年首次加倉。5月，中國減持24億美元美債，為4月首度加倉后的再度減持。6月，中國再增持119億美元美債，為年內(nèi)最大幅度增持。7月和8月，中國又分別減持37億美元和19億美元美債。

　　排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華在接受記者采訪時表示，中國近幾月減持美債的原因主要有兩個：其一，美元貶值壓力加大，疊加美國政府債務(wù)急劇上升，美聯(lián)儲開啟降息的背景下，使得美債在內(nèi)的美元資產(chǎn)吸引力下降；其二，中國減持美債更多基于外儲資產(chǎn)多元化配置的考慮，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，對資產(chǎn)配置的要求也在發(fā)生改變。近年以來，中國有減持美債，同時增加黃金等資產(chǎn)的配置。

　　博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博也在接受記者采訪時表示，近年以來，中國一直致力于促進(jìn)外匯儲備資產(chǎn)多元化配置，包括買入其他高信用評級新興市場國家債券等品種、提高黃金配置占比、降低美國國債投資規(guī)模等。針對美聯(lián)儲進(jìn)入降息通道，中國可能會增加短期美債的配置，相應(yīng)調(diào)低長期美國國債規(guī)模，以應(yīng)對美聯(lián)儲開啟降息周期所帶來的美債價格波動風(fēng)險。

　　對于未來的美債交易策略，劉有華認(rèn)為，基于對美元資產(chǎn)風(fēng)險的重新評估以及對多元化投資的需求，中國的美債持倉規(guī)�？赡芾^續(xù)穩(wěn)步下降，使得外儲資產(chǎn)配置變得更加多元化，以便于應(yīng)對不斷變化的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

　　中國國家外匯管理局本月早些時候公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，我國外匯儲備規(guī)模為32610億美元，較9月末減少553億美元。國家外匯局表示，受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，10月美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價格下跌。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模下降。

　　全球投資策略分化

　　日本方面，報告顯示，9月日本持有的美國國債規(guī)模環(huán)比8月減少59億美元，至11233億美元。這也是日本在過去六個月里第五次減持美債，日本的美債持倉在經(jīng)歷了8月的短暫反彈后，9月再度轉(zhuǎn)為下降態(tài)勢。

　　自2019年6月持倉超越中國以來，日本一直是美國國債最大的海外持有國。而自2024年3月的持倉高位11878億美元至9月的11233億美元，日本的美國國債持倉規(guī)模已減少645億美元。

　　市場機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，日本的美債持倉變動是日本政府干預(yù)匯市壓力下的調(diào)整。為了穩(wěn)定日元匯率采取的干預(yù)需要日本掌握充足“彈藥”，因此不得不減持包括美債在內(nèi)的美元資產(chǎn)籌資。

　　從今年年初截至7月10日，2024年美元兌日元匯率(北美收盤價)升值幅度達(dá)14.77%，但自從日本央行根據(jù)(大藏省指令)入市干預(yù)日元匯率以來，先后買入5.5萬億日元，日元立即扭轉(zhuǎn)了頹勢。從年初到7月31日，美元兌日元匯率升值幅度從高位的14.77%降至約6%。

　　7月，日本投入366億美元干預(yù)匯市。不過，8月日元對美元強(qiáng)勁反彈，日本政府暫時沒有支持日元的需求，失去了拋美債的一大動力。

　　近期，日元的持續(xù)走弱或?qū)⒋偈谷毡狙胄锌紤]比預(yù)期更早加息。日本央行行長植田和男在10月的新聞發(fā)布會上承認(rèn)，外匯匯率一直影響著日本的價格趨勢。

　　花旗研究在一份報告中指出，日本政府可能在日元對美元匯率落在160至165區(qū)間時進(jìn)行干預(yù)，通過買入日元來支撐本國貨幣。報告還指出，日元自10月以來的快速貶值已經(jīng)使其對美元匯率超過155，這可能促使日本政府進(jìn)行干預(yù)。報告預(yù)測，日本央行在12月18日至12月19日的貨幣政策會議上決定加息至0.5%的可能性增加。

　　而在中日雙雙減持美債的同時，排名居于兩國之后的八大“債主”——英國、開曼群島、盧森堡、加拿大、比利時、法國、愛爾蘭、瑞士，在9月無一例外均選擇了增持美債。其中，比利時在9月增持了416億美元美國國債，增持幅度最大。

　　整體來看，9月份外國投資者持有的美國國債規(guī)模，從8月份的8.5034萬億美元進(jìn)一步增加到8.6729萬億美元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

　　黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文認(rèn)為，這一勢頭與美債價格在9月整體走強(qiáng)也不無關(guān)系，美聯(lián)儲在9月啟動首輪降息之后，美債出現(xiàn)上漲。但是，隨著美債規(guī)模增加，越來越多全球資本可能會對美債采取逢高獲利了結(jié)，轉(zhuǎn)而投向其他國家的價值洼地資產(chǎn)。