紅四方上市首日盤中暴漲2200%，新股稀缺發(fā)行壓價(jià)套利空間凸顯

　　紅四方上市首日盤中暴漲2200%，新股稀缺發(fā)行壓價(jià)套利空間凸顯

　　作者：安卓

　　11月26日，新股N紅四方(603395.SH)上市首日再現(xiàn)“神級(jí)”暴漲，盤中一度突破2200%。上一只最高漲幅突破2000%的是10月11日上市的強(qiáng)邦新材(001279.SZ)。

　　不過(guò)，從收盤價(jià)來(lái)看，N紅四方報(bào)收160.99元/股，首日漲1917.42%，碾壓強(qiáng)邦新材首日1738.95%的收盤漲幅，晉升為年內(nèi)“最牛新股”。

　　按照收盤價(jià)計(jì)算，N紅四方中一簽浮盈7.65萬(wàn)元。如果按照盤中最高價(jià)計(jì)算，中一簽最大浮盈將達(dá)到9萬(wàn)元。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年下半年以來(lái)新股上市首日股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)火熱，而今年9月底以來(lái)更是呈現(xiàn)“大爆發(fā)”勢(shì)頭。除強(qiáng)邦新材外，長(zhǎng)聯(lián)科技、托普云農(nóng)、上大股份、銅冠礦建等多只新股盤中最高漲幅超過(guò)10倍，新股中簽就是妥妥的“中獎(jiǎng)”。

　　第一財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)新股上市首日平均漲幅達(dá)到了驚人的247.56%，是去年的3.7倍，如果按新股上市首日收盤價(jià)來(lái)計(jì)算打新收益，今年滬深新股中一簽的平均浮盈為2.6萬(wàn)元左右，是去年的3.3倍之多。

　　在經(jīng)歷過(guò)一波“A股嚴(yán)選”之后，今年能夠成功上市的“佼佼者”可謂稀缺，新股市場(chǎng)又回“無(wú)腦打新”時(shí)代。不過(guò)從新股后期表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)過(guò)初期炒作后，次新股股價(jià)多數(shù)大幅回落。有市場(chǎng)人士提醒，當(dāng)前新股發(fā)行定價(jià)存在低估，資金利用套利空間頻頻爆炒的現(xiàn)象值得關(guān)注。

　　N紅四方暴漲，“四方”上市公司都跟著“喝湯”

　　11月26日，新股N紅四方于滬市主板上市，開盤即大漲714.54%，盤中兩度觸及臨停后股價(jià)繼續(xù)大漲，一度漲超2200%。

　　截至收盤，N紅四方漲1917%，報(bào)收160.99元/股，總市值為322億元，換手率達(dá)91.678%，成交額超30億元，漲幅直接碾壓10月11日上市的強(qiáng)邦新材，成為年內(nèi)最牛新股。該公司本次公開發(fā)行股份數(shù)量為5000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為7.98元/股。

　　招股書顯示，N紅四方隸屬于中鹽集團(tuán)，主要從事復(fù)合肥和氮肥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，為中鹽集團(tuán)農(nóng)肥業(yè)務(wù)板塊的運(yùn)營(yíng)主體。

　　2021年度至2023年度，N紅四方的營(yíng)業(yè)收入分別為30.54億元、41.7億元、38.99億元，期間有所波動(dòng)，凈利潤(rùn)分別為1.11億元、1.23億元、1.6億元，呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　不過(guò)，2024年前三季度，N紅四方的營(yíng)業(yè)收入較去年同期下降了11.41%，對(duì)此，該公司解釋稱，主要原因系2024年三季度以來(lái)化肥市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格呈下跌趨勢(shì)，下游化肥經(jīng)銷商持觀望態(tài)度，備貨較為謹(jǐn)慎以及氣候影響種植季節(jié)推遲導(dǎo)致主要產(chǎn)品銷量下降，同時(shí)受化肥市場(chǎng)主要原料價(jià)格下降公司復(fù)合肥和氮肥產(chǎn)品價(jià)格下降毛利率降低導(dǎo)致公司利潤(rùn)有所下降。

　　此次IPO，N紅四方首發(fā)募集資金3.99億元，主要投向擴(kuò)建20萬(wàn)噸/年新型增效專用肥料項(xiàng)目、擴(kuò)建5萬(wàn)噸/年經(jīng)濟(jì)作物用專用優(yōu)質(zhì)鉀肥及配套工程項(xiàng)目、償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

　　N紅四方暴漲之下，炒作之風(fēng)四起，甚至名字中帶有“四方”的上市公司都備受資金追捧，比如， 四方達(dá)、四方新材、四方精創(chuàng)、四方科技等均一度短線拉升，演繹了一波“迷之玄學(xué)”。

　　資金扎堆新股，中簽率降至去年1/10

　　自去年下半年以來(lái)，新股市場(chǎng)就呈現(xiàn)出爆發(fā)之勢(shì)，今年新股上市首日表現(xiàn)更加火熱，尤其是9月底以來(lái)進(jìn)入白熱化階段。

　　9月30日，水性印花膠漿龍頭長(zhǎng)聯(lián)科技上市，首日高開368.75%，盤中兩度觸發(fā)臨停，最高觸及408元/股。該公司發(fā)行價(jià)格21.12元/股，發(fā)行市盈率為17倍，首日收盤價(jià)報(bào)381元/股，漲1703.98%。

　　10月11日，強(qiáng)邦新材上市，首發(fā)價(jià)格為9.68元/股，發(fā)行市盈率為17.54倍，早盤以8倍漲幅高開，盤中最高觸及245元/股，盤中一度漲超2400%。收盤價(jià)高達(dá)178.01元/股，漲1738.95%。另外，上大股份、托普云農(nóng)、銅冠礦建上市首日最高漲幅均超過(guò)了10倍。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間軸統(tǒng)計(jì)來(lái)看，今年新股上市首日的賺錢效應(yīng)遠(yuǎn)超過(guò)去幾年。截至目前，滬深北合計(jì)有87只新股上市。其中，主板22只、科創(chuàng)板12只、創(chuàng)業(yè)板34只、北證19只。

　　87只新股中，僅1只新股破發(fā)，1只收盤價(jià)與發(fā)行價(jià)齊平，其余均收漲，年內(nèi)破發(fā)率僅1.1%，遠(yuǎn)低于2023年的17%和2022年的29%。

　　上述87只新股上市首日平均漲幅達(dá)到了驚人的247.56%，而2023年為66.45%，2022年僅為42.82%。上市首日實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍的公司達(dá)到58家，占比達(dá)到67%，而去年全年僅有19%的新股上市首日實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍。

　　如果按新股上市首日收盤價(jià)來(lái)計(jì)算打新收益，2024年，滬深新股中一簽的平均浮盈為2.6萬(wàn)元，而2023年滬深新股中一簽的平均浮盈為7819元、2022年為5089元。年內(nèi)共有51只滬深新股中一簽的浮盈在1萬(wàn)元以上，占滬深新股總數(shù)的75%。

　　豐厚的打新收益吸引來(lái)了大量資金的參與，導(dǎo)致中簽概率降至驚人的區(qū)間。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示：2022年，新股網(wǎng)上中簽率平均值0.6690%，最高為23.41%，最低為0.0114%；2023年的新股網(wǎng)上中簽率平均值下降至0.4867%，中簽率最高為18.48%，最低為0.0132%；而2024年新股網(wǎng)上中簽率平均值大幅下降至0.0508%，最高僅為0.5000%，最低為0.0132%。

　　也就是說(shuō)，今年新股網(wǎng)上中簽率平均值僅為去年均值的1/10左右。其中，N紅四方的網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)為1106.30萬(wàn)戶，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.03302307%。

　　而且，首日新股炒作越來(lái)越偏向于散戶。以首日漲幅較高的幾只個(gè)股為例，強(qiáng)邦新材上市首日盤后龍虎榜顯示，在買入前五中，散戶聚集的東方財(cái)富“拉薩天團(tuán)”占據(jù)了四席，在賣出前五中占據(jù)了三席。

　　長(zhǎng)聯(lián)科技上市首日盤后龍虎榜顯示，買入前四席均為東方財(cái)富“拉薩天團(tuán)”，第五大席位是招商證券上海牡丹江路，該營(yíng)業(yè)部被業(yè)內(nèi)理解為“活躍在新股市場(chǎng)的游資席位”；賣出前五席除了第一位的機(jī)構(gòu)專用外，其它亦是清一色的東方財(cái)富“拉薩天團(tuán)”。

　　上大股份上市首日盤后龍虎榜顯示，買入前五席位同樣是“拉薩天團(tuán)”和招商證券上海牡丹江路。

　　“目前新股市場(chǎng)似乎又回到了核準(zhǔn)制時(shí)期的風(fēng)格�！宾味�基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)。

　　新股平均首發(fā)市盈率僅20.43倍

　　在首日漲幅走高的背后，是越加壓降的首發(fā)市盈率、首發(fā)價(jià)格和募資規(guī)模。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年新股的平均首發(fā)市盈率僅為20.43倍，相比去年全年的43.20倍回落了一半以上。其中，滬深交易所的68只新股平均首發(fā)市盈率為21.77倍，去年全年為51.77倍。7成新股的首發(fā)市盈率在23倍以下，首發(fā)市盈率最高的中創(chuàng)股份也才49倍。

　　87只新股中，73只的首發(fā)市盈率低于首發(fā)時(shí)所屬行業(yè)市盈率，占比超8成。其中，N紅四方的首發(fā)市盈率僅10.62倍，而首發(fā)時(shí)所屬行業(yè)平均市盈率為22.23倍。

　　今年新股的首發(fā)價(jià)格均值僅為23.16元/股，百元股只有1只，而2023年全年的均值為29.95元/股、2022年全年的均值為35.38元/股。

　　另外，新股的平均融資規(guī)模也在大幅下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示：今年新股首發(fā)募集資金的均值為6.52億元，其中，首發(fā)募集資金最多的才24.3億元，最少的僅0.53億元。而2023年全年均值為11.39億元，首發(fā)募資最多的達(dá)到212.03億元；2022年的均值為13.84億元，首發(fā)募資最多的達(dá)到519.81億元。

　　對(duì)此，胡宇認(rèn)為，除了市場(chǎng)本身比較低迷外，可以看到，監(jiān)管也一直在提及健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能。

　　“目前，監(jiān)管更加注重對(duì)投資者利益的保護(hù)和新股發(fā)行質(zhì)量的監(jiān)管。此前，部分新股在注冊(cè)制之后趁著發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化的機(jī)會(huì)，故意做高盈利和收入規(guī)模，就是為了上市發(fā)行定價(jià)更高，但上市之后業(yè)績(jī)大幅變臉，出現(xiàn)了持續(xù)虧損和業(yè)績(jī)大幅下降的現(xiàn)象。所以，要改變上市公司鉆政策空子的動(dòng)機(jī)，就必須對(duì)新股的發(fā)行質(zhì)量做重點(diǎn)監(jiān)管，避免市場(chǎng)出現(xiàn)超高價(jià)發(fā)行的弊端�！彼�說(shuō)。

　　但胡宇同時(shí)表示，任何事物都是兩面的。“當(dāng)發(fā)行定價(jià)被低估時(shí)，市場(chǎng)也會(huì)發(fā)現(xiàn)這種定價(jià)背后的套利空間，具體就體現(xiàn)在當(dāng)下熱炒新股的現(xiàn)象上，而游資的爆炒，同樣也會(huì)損害跟風(fēng)的散戶投資者的利益。所以，對(duì)投資者和監(jiān)管者而言，如何識(shí)別不同市場(chǎng)環(huán)境下的投資風(fēng)險(xiǎn)同等重要�！彼�說(shuō)。

　　廣西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，今年市場(chǎng)熱炒新股現(xiàn)象，一方面體現(xiàn)資本市場(chǎng)活躍度，另一方面也存在非理性因素及股價(jià)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

　　“新股發(fā)行制度優(yōu)化預(yù)留了上漲空間，同時(shí)，市場(chǎng)資金充裕尋求新機(jī)會(huì)，再加上高位妖股“畢業(yè)”后游資尋找新標(biāo)的，投資者情緒高漲及賺錢效應(yīng)示范等綜合因素的作用下產(chǎn)生了非理性因素�！碧锢�輝說(shuō)，投資者需理性參與，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管。

　　深圳大象投資顧問(wèn)有限公司首席咨詢專家譚格非在談及“炒新熱”時(shí)說(shuō)：“一方面是因?yàn)榻衲甑纳鲜袠?biāo)的比較少，部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，包括業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性好、契合當(dāng)下熱點(diǎn)題材、硬科技等的新股會(huì)吸引更多的資金關(guān)注。另一方面，也可以向后看，今年，IPO企業(yè)的儲(chǔ)備數(shù)量在日趨減少，尤其是今年的一波撤單潮后。同時(shí)，大量已過(guò)會(huì)企業(yè)也在陸續(xù)撤單，我判斷這種情況會(huì)一直持續(xù)到明年上半年，這也導(dǎo)致后續(xù)的上市標(biāo)的處于同樣稀缺的狀態(tài)�！�

　　第一財(cái)經(jīng)通過(guò)數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)已有404家擬IPO企業(yè)撤單，比去年全年增加了42%。過(guò)會(huì)后終止IPO的企業(yè)(包括終止審核、終止注冊(cè))累計(jì)達(dá)到60家，而去年全年滬深北三交易所僅有18家企業(yè)在過(guò)會(huì)后終止IPO。

　　如今，IPO在審企業(yè)僅剩250家左右，而2020年至2022年期間，A股IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量一直維持在900家左右，2023年下降到700家左右，2024年初在680家左右。

　　一家國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人也對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，該公司投資的幾個(gè)項(xiàng)目已撤單，其中多家甚至是已經(jīng)過(guò)會(huì)的企業(yè)。

　　“主要還是因?yàn)闃I(yè)績(jī)的原因，當(dāng)初申報(bào)的時(shí)候，公司處于行業(yè)周期的高點(diǎn)，業(yè)績(jī)較好，目前處于行業(yè)低谷期，預(yù)期后續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不是很理想�！彼�表示，好在幾家公司市場(chǎng)占有率較高，只要行業(yè)不出問(wèn)題，等周期好轉(zhuǎn)可以再進(jìn)行申報(bào)。