V觀財(cái)報(bào)｜復(fù)星旅文大漲81%！溢價(jià)95%私有化，“股份流動(dòng)性極低”

　　中新經(jīng)緯12月11日電 (熊思怡 董湘依)時(shí)隔半年，復(fù)星再出手。

　　復(fù)星旅文擬溢價(jià)95%私有化

　　10日晚間，停牌14日后，復(fù)星旅文公告，于2024年12月9日，董事會(huì)決議就建議根據(jù)公司法第86條以協(xié)議安排方式回購公司股份，向計(jì)劃股東提呈該建議。

　　復(fù)星旅文稱，以該計(jì)劃生效為前提，全部計(jì)劃股份(受托人未獲分配的計(jì)劃股份除外)將予以注銷，以就每股計(jì)劃股份換取現(xiàn)金7.80港元。受托人未獲分配的計(jì)劃股份將無償予以注銷。

　　復(fù)星旅文還稱，控股股東擁有權(quán)益的股份將不會(huì)構(gòu)成計(jì)劃股份的一部分，亦將不會(huì)予以注銷。于該計(jì)劃生效后，復(fù)星國際及復(fù)星控股將分別擁有本公司約98.44%及1.56%的權(quán)益，而且股份于聯(lián)交所的上市地位將被撤銷。

　　值得一提的是，7.80港元的注銷價(jià)較2024年11月26日(即最后交易日期)收市價(jià)每股股份4.00港元溢價(jià)約95.00%；于截至最后交易日期止30個(gè)交易日平均收市價(jià)每股股份約3.69港元溢價(jià)約111.19%。

　　受上述消息影響，11日早間復(fù)星旅文復(fù)牌飆漲。截至午盤，復(fù)星旅文漲81%報(bào)7.24港元，最新市值90億港元。

　　盤古智庫高級(jí)研究員江瀚11日告訴“V觀財(cái)報(bào)”(微信號(hào)：VG-View)，復(fù)星旅文高溢價(jià)私有化可能與其近兩年股價(jià)持續(xù)下行有關(guān)。在股價(jià)低迷的情況下，私有化可以為股東提供一個(gè)以較歷史收盤價(jià)大幅溢價(jià)的股份兌現(xiàn)機(jī)會(huì)，減少股東因股價(jià)持續(xù)下行而遭受的損失。

　　北京盈科律師事務(wù)所合伙人張琦11日對(duì)“V觀財(cái)報(bào)”分析，私有化可以使公司不再受資本市場(chǎng)短期波動(dòng)和情緒的影響，減少維持上市地位所需的成本。此外，復(fù)星旅文業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，財(cái)務(wù)狀況較佳，健康的財(cái)務(wù)基本面支撐了公司此次高溢價(jià)私有化。

　　股份交易流動(dòng)性極低

　　復(fù)星旅文是全球領(lǐng)先的綜合性旅游休閑度假集團(tuán)之一，集團(tuán)旗下品牌及產(chǎn)品包括地中海俱樂部、三亞·亞特蘭蒂斯、太倉阿爾卑斯國際度假區(qū)與麗江地中海國際度假區(qū)、復(fù)星旅文全球會(huì)員平臺(tái)復(fù)游會(huì)等。

　　財(cái)務(wù)方面，2023年復(fù)星旅文收入171.52億元，同比增長超24%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東利潤3.07億元，同比扭虧為盈。2024年上半年，復(fù)星旅文收入94.15億元，同比增長近6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東利潤3.22億元，同比下滑超31%。

　　對(duì)于本次私有化退市，復(fù)星旅文在公告中寫道，“長期以來，股份的交易流動(dòng)性極低。截至最后交易日(包括該日)前6、12及24個(gè)月的股份日均交易量分別約為156.58萬股、148.00萬股及112.10萬股，僅占本公司股份總數(shù)的0.13%、0.12%及0.09%�！�

　　復(fù)星旅文表示，考慮到本公司的低交易量，計(jì)劃股東難以在不對(duì)股份價(jià)格造成進(jìn)一步不利影響的情況下在市場(chǎng)上進(jìn)行大量出售。因此，該計(jì)劃為計(jì)劃股東提供一個(gè)立即將其投資變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，并可將接受該計(jì)劃的所得款項(xiàng)重新配置到其他投資機(jī)會(huì)中。

　　“V觀財(cái)報(bào)”注意到，今年9月曾有消息傳出，新加坡凱德投資正在深入商談從復(fù)星國際收購法國豪華連鎖度假村Club Med(地中海俱樂部)的少數(shù)股份。據(jù)悉凱德投資在擊敗包括私募股權(quán)公司在內(nèi)的多個(gè)對(duì)手后，成為最有可能的買家。

　　10日晚間，復(fù)星旅文亦向媒體回應(yīng)稱，此次私有化提案是基于復(fù)星旅文長期發(fā)展戰(zhàn)略所做出的關(guān)鍵決策。私有化將使公司能夠更靈活及積極地應(yīng)對(duì)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，從而更專注于公司輕資產(chǎn)模式的過渡與可持續(xù)增長引擎的打造。

　　復(fù)宏漢霖私有化推進(jìn)中

　　這是近半年來復(fù)星第二次出手。

　　6月24日晚，復(fù)星醫(yī)藥公告稱，控股子公司復(fù)星新藥擬通過吸收合并的方式私有化復(fù)宏漢霖。本次吸收合并對(duì)價(jià)包括現(xiàn)金對(duì)價(jià)和股份對(duì)價(jià)。11月22日，復(fù)星醫(yī)藥披露，已收到中國國家發(fā)展和改革委員會(huì)于2024年11月21日出具的關(guān)于本次交易的備案批準(zhǔn)。

　　張琦認(rèn)為，兩次私有化事件反映了復(fù)星集團(tuán)在不同業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略調(diào)整。私有化可以使得公司更加靈活地進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整和業(yè)務(wù)重組，不受資本市場(chǎng)短期波動(dòng)的影響。兩次私有化都是對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的適應(yīng)。在市場(chǎng)低迷、流動(dòng)性下降的情況下，私有化可以為股東提供穩(wěn)定的退出機(jī)會(huì)，同時(shí)減少公司的上市成本。從長遠(yuǎn)來看，私有化可能有助于公司更好地聚焦于長期發(fā)展目標(biāo)，而不是短期的股價(jià)表現(xiàn)。這兩次私有化事件可能都是為了實(shí)現(xiàn)公司的長期戰(zhàn)略目標(biāo)和可持續(xù)發(fā)展。

　　江瀚也表示，上述兩次私有化事件體現(xiàn)了復(fù)星集團(tuán)對(duì)于不同業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略考量。通過私有化，公司可以更加專注于長期戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成，提升業(yè)務(wù)運(yùn)營效率。

　　值得關(guān)注的是，復(fù)星旅文私有化計(jì)劃生效后，復(fù)星國際及復(fù)星控股依舊分別擁有復(fù)星旅文約98.44%及1.56%的權(quán)益，并無重大變化。

　　江瀚指出，這一安排表明控股股東復(fù)星國際及復(fù)星控股在私有化過程中保持了其對(duì)公司的高度控制權(quán)。選擇不將自身擁有的權(quán)益股份納入私有化計(jì)劃的一部分，這意味著他們并不急于通過私有化來套現(xiàn)或減持股份。從股東結(jié)構(gòu)的角度來看，這一安排避免了因私有化而導(dǎo)致的股東結(jié)構(gòu)重大變化，有利于公司繼續(xù)保持穩(wěn)定的治理結(jié)構(gòu)。

　　“這種安排也可能是為了保護(hù)股東的利益，尤其是小股東。通過保留控股股東的股份，可以確保公司在私有化后仍能維持穩(wěn)定的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況，減少小股東因私有化而面臨的不確定性�！睆堢�補(bǔ)充道。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)