【阜成門外】明明：美聯(lián)儲降息預(yù)期再升溫，美元美債波動性或加大

　　中新經(jīng)緯12月12日電 題：美聯(lián)儲降息預(yù)期再升溫，美元美債波動性或加大

　　作者 明明 中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家

　　美國勞工部12月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月美國消費者價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.7%，漲幅較10月擴大0.1個百分點；環(huán)比增長0.3%，漲幅較10月擴大0.1個百分點。數(shù)據(jù)還顯示，剔除食品和能源價格后，美國11月核心CPI同比增長3.3%，環(huán)比增長0.3%，漲幅均與前一個月持平。

　　美國11月CPI同環(huán)比小幅反彈主要是由于食品項和能源項價格波動較大所致。在國際地緣政治緊張局勢升溫，以及美國原油庫存大增的情況下，11月美國能源價格環(huán)比增長0.2%，其中汽油價格環(huán)比大增0.6%。各類主要食品價格也在11月出現(xiàn)震蕩走高，環(huán)比上漲0.4%。不過，考慮到基數(shù)原因，我們認為11月美國CPI同比與環(huán)比小幅走高均符合預(yù)期。

　　美國11月的通脹數(shù)據(jù)，也被認為是判斷美聯(lián)儲12月是否降息的重要參考。不過，值得注意的是，市場實際上更關(guān)心的是美國的核心CPI環(huán)比增速。數(shù)據(jù)顯示，美國核心CPI近期表現(xiàn)穩(wěn)定，近五個月的環(huán)比增速一直在0.2%至0.3%之間，11月美國核心服務(wù)項CPI中住所項與運輸服務(wù)項的環(huán)比壓力也出現(xiàn)了改善，其中住房項環(huán)比增長0.3%，較上月下降0.1個百分點。通脹的穩(wěn)定為美聯(lián)儲降息政策的實行提供了更大的實施空間。因此，11月美國CPI數(shù)據(jù)披露后，市場對于美聯(lián)儲12月降息25個基點的預(yù)期進一步升溫。據(jù)CME(芝加哥商品交易所)“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲到12月累計降息25個基點的概率升至97.7%。拉長到更長時間，從中性利率水平來看，我們預(yù)計2025年美聯(lián)儲還有50個基點左右的降息空間。

　　在此情況下，可以預(yù)見美國至少在一段時間內(nèi)將維持在降息周期中。降息帶來的流動性寬松將對美股形成一定支撐，也會推動美債收益率曲線陡峭化(指買入較短期國債，賣出較長期國債)，短債收益率下跌，長債收益率上漲。建議投資者可更多進行多元化、均衡化布局，以減少市場波動對投資收益的影響。美聯(lián)儲持續(xù)降息還會帶來貴金屬價格上漲和大宗商品價格的波動。我們已經(jīng)看到，隨著近期美聯(lián)儲降息預(yù)期大幅提升，國際金價已經(jīng)再度走強。同時，由于美聯(lián)儲降息導(dǎo)致美元、美債等市場波動性加大，新興市場國家可能會吸引更多的資本流入。

　　對中國而言，美聯(lián)儲降息有助于緩解匯率和利差層面的外部因素對于我國貨幣政策的制約。同時，美聯(lián)儲降息會推動美國經(jīng)濟韌性增強，這會間接對我國的出口產(chǎn)生正面影響。此外，從微觀層面來看，對于我國有海外融資需求的企業(yè)來講，美聯(lián)儲降息可以降低這些企業(yè)的海外融資成本。預(yù)計隨著美元利率持續(xù)下降，這類需求將有所上升。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：宋亞芬