加速還是失速？活力集團的港股之路能否跑贏

　　加速還是失速？活力集團的港股之路能否跑贏 　

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 雷若馨 深圳報道

　　正在港交所門外排隊的活力集團，突然被“踹了一腳”。

　　近日，多家媒體報道稱，有消費者反映使用高鐵管家、航班管家App購票時，一些增值服務(wù)存在默認(rèn)勾選情況，且難以取消。

　　資料顯示，上述兩個平臺隸屬于——活力集團。該公司總部位于深圳，其業(yè)務(wù)主要由旅行相關(guān)服務(wù)、線上營銷服務(wù)、數(shù)據(jù)及技術(shù)服務(wù)三大板塊組成。

　　此前，一站式綜合出行平臺——活力集團控股有限公司(簡稱“活力集團”)，于10月29日向港交所主板提交上市申請，招商證券國際和民銀資本為聯(lián)席保薦人。

　　這是一個覆蓋廣闊的平臺。截至上半年末，活力集團服務(wù)遍及逾220個國家和地區(qū)的逾5000個機場，包括逾3000個國內(nèi)火車站及為逾40萬家酒店提供預(yù)訂選擇，旗下平臺注冊用戶累計超過1.74億人。

　　自2009年成立后，活力集團陸續(xù)推出了航班管家、高鐵管家兩大產(chǎn)品，并分別為中國首個為旅客提供實時航班動態(tài)信息的移動應(yīng)用、中國首個可提供動態(tài)高鐵信息及高鐵票訂購服務(wù)的移動應(yīng)用。

　　接連的“中國首個”，使活力集團頗受資本看好。成立的第二年，活力集團便收到由紅杉資本領(lǐng)投的500萬美元A輪融資。此后的14年，活力集團又完成了多輪融資，投資方包括經(jīng)緯創(chuàng)投、民航基金、山東高速等一眾知名資本，堪稱“豪華”。據(jù)媒體統(tǒng)計，其累計獲得超過14億元人民幣和近3000萬美元融資。

　　早在2017年9月，活力集團就以活力天匯為主體在新三板掛牌。2019年5月，公司又向深交所提交上市輔導(dǎo)備案。然而，2020年，普華永道出具報告指出，活力集團2018年的財務(wù)報告存在重大會計差錯。在更正后，活力天匯2018年的業(yè)績“變臉”，由盈利352萬元轉(zhuǎn)為虧損344萬元。

　　屋漏偏逢連夜雨。由于疫情沖擊，2020年度國內(nèi)旅游人數(shù)28.79億人次，同比下降超52%。2020年上半年，活力集團的出行服務(wù)業(yè)務(wù)收入較上年同期下降近三成。

　　2021年2月，公司因“考慮到新三板的買賣活動、股份流動性及品牌知名度可能無法符合預(yù)期”而主動摘牌。同年7月，隨著活力集團自愿終止A股上市申請，其資本化進程被按下暫停鍵。

　　直到疫情結(jié)束，活力集團迎來復(fù)蘇活力。

　　2023年，中國旅游業(yè)在一系列促消費政策的落地促進下邁進了爆炸式回彈。文化和旅游部數(shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)出游人次48.91億，同比增長93.3%。以旅行相關(guān)服務(wù)為支柱業(yè)務(wù)的活力集團，也在其中分得一杯羹，扭虧為盈。

　　退市3年零8個月后的活力集團卷土重來，向港交所遞交了招股書，試圖從上市條件相對寬松的港股再入資本市場。

　　經(jīng)媒體計算，除未有披露的2020年，2014年至2023年的9年間，其虧損超過8.5億元，僅有2019、2023年實現(xiàn)盈利。招股書顯示，2021年至2023年，活力集團實現(xiàn)營收3.44億元、2.80億元、5.02億元；凈利潤-3.58億元、-75.8萬元、5930萬元；毛利率49.8%、47.1%、56.8%。

　　雖然外部環(huán)境已經(jīng)向好，自身業(yè)績也開始回暖，但活力集團還面臨著諸多挑戰(zhàn)。

　　首當(dāng)其沖的便是業(yè)務(wù)單一問題。旅行相關(guān)服務(wù)為活力集團主要業(yè)務(wù)支柱，常年營收占比超80%，2024年上半年更是達到89.5%。其中，交通票務(wù)服務(wù)占比為73%。

　　作為業(yè)務(wù)營收支柱中的支柱，票務(wù)服務(wù)主要依靠機票和火車票盈利。在機票業(yè)務(wù)中，活力集團按票價比例收取傭金。在火車票業(yè)務(wù)上，公司通過加速包、選座優(yōu)先、余量監(jiān)控等增值服務(wù)收費。

　　然而，各項增值服務(wù)的植入似乎過于激進，引起了消費者一定程度的反感。公開平臺上，已有質(zhì)疑其搶票加速包“智商稅”、霸王條款、強制收費、退票改簽費不合理等。

　　事實上，第三方交通訂票平臺收費亂象并非活力集團旗下獨有，但陷入輿論所造成的負(fù)面影響卻會因為其業(yè)務(wù)的單一而放大。

　　此外，雖頂著“中國首個”的光環(huán)，在旅游出行平臺這個高度集中的市場中，與各大巨頭同臺競技的活力集團依然稍顯乏力。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文資料，以2023年的總交易額計，活力集團為中國一站式綜合出行平臺中第二位、機票領(lǐng)域五大第三方平臺之一、火車票領(lǐng)域三大第三方平臺之一，市場份額分別為1.2%、1.5%、2.2%，遠(yuǎn)落后于位居首位的攜程。相同市場中，攜程的市場份額分別為31.6%、26.8%、17.8%。

　　今年上半年，活力集團實現(xiàn)營收2.81億元，同比增長22.6%，毛利率也較2023年度有所上升。不過，期內(nèi)銷售及營銷開支大幅增加37.5%，達到6265萬元。導(dǎo)致其凈利潤不增反降，較去年同期減少0.96%。

　　活力集團在招股書中表示，此次港股IPO擬募集的資金，將用于增強公司研發(fā)能力、在業(yè)務(wù)中營運中擴大AI的應(yīng)用；擴展全球足跡；豐富提升產(chǎn)品營運資金及一般企業(yè)用途等多個方面。