國君海通合并引發(fā)“連鎖反應(yīng)”，富國、海富通基金已提交股權(quán)變更申請

　　國君海通合并引發(fā)“連鎖反應(yīng)”，富國、海富通基金已提交股權(quán)變更申請

　　隨著國泰君安證券吸收合并海通證券迎來了新進展后，旗下基金公司的股權(quán)變更也提上日程。

　　據(jù)證監(jiān)會披露，海通證券持股的富國基金及海富通基金均已提交股東變更申請，此外，海通期貨也提交了變更控股股東、第一大股東或公司實控人的申請。目前，上述申請均處于監(jiān)管部門接收材料階段。

　　作為當前最受市場矚目的重大合并重組項目之一，兩家頭部券商合并需直面的問題之一，是后續(xù)涉及的多業(yè)務(wù)牌照與多家境內(nèi)外上市掛牌子企業(yè)的該如何變化。尤其是在“一參一控一牌”的有關(guān)規(guī)定之下，兩家券商旗下的多家基金公司的未來歸屬也備受市場關(guān)注。

　　“短期來看，合并的券商并不會急于按照一參一控的要求處置基金公司股權(quán)。但是當券商合并基本完成后，基金公司的股權(quán)仍是必須處理的問題�！毕沩炠Y本董事沈萌對第一財經(jīng)表示，可能會有兩種處置思路，其一是擇優(yōu)保留，其他股權(quán)公開轉(zhuǎn)讓，其二是將基金公司也進行合并，形成更具競爭力的主體，同時廢棄一個牌照。

　　平安證券非銀行金融分析師王維逸團隊認為，利好政策密集出臺支持行業(yè)并購重組，以國泰君安和海通證券為代表的頭部券商強強聯(lián)合也為大型企業(yè)并購重組提供范例，或?qū)⒋呱�更多券商并購重組交易事件。

　　富國、海富通股權(quán)變更已上報

　　據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站審批進度公示，關(guān)于國泰君安證券的《證券公司合并核準》，海通證券的《證券公司停業(yè)、解散、破產(chǎn)核準》，海通期貨的《期貨公司變更控股股東、第一大股東或者公司的實際控制人許可》以及富國基金、海富通基金的《公募基金管理公司變更持有百分之五以上股權(quán)的股東、持股不足百分之五但對公司治理有更大影響的股東或者實際控制人審批》，均在12月16日被監(jiān)管接收相關(guān)材料。

　　而在3天前(12月13日)，國泰君安和海通證券雙雙發(fā)布股東大會決議公告，合并重組交易方案等相關(guān)議案經(jīng)股東大會審議均獲通過，標志著合并重組公司治理程序的順利完成。從兩家券商自9月5日發(fā)布停牌謀劃重大資產(chǎn)重組公告到通過各項議案，僅用時3個月。

　　兩家頭部券商的合并重組仍在繼續(xù)，但旗下諸多的資管支脈該如何處理，也讓市場討論聲不斷。

　　目前，海通證券持有海富通基金51%的股權(quán)，為其控股股東；持有富國基金27.8%股權(quán)，為參股股東。而國泰君安旗下同樣控股51%的華安基金。兩家機構(gòu)的資管子公司均掌握公募牌照。

　　值得注意的是，國泰君安持股49%的國聯(lián)安基金股權(quán)變更的申請仍等待證監(jiān)會受理。2023年9月，國泰君安證券與安聯(lián)集團簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定由國泰君安收購安聯(lián)集團所持有的國聯(lián)安基金49%的股權(quán)。同年10月，監(jiān)管接收了變更材料，目前還未有結(jié)果。

　　根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》(下稱《管理辦法》)及其配套規(guī)則，同一主體在參股一家基金、控股一家基金的基礎(chǔ)上，還可以再申請一塊公募牌照，即“一參一控一牌”。

　　這也意味著，海通證券和國泰君安目前均處于公募牌照的監(jiān)管上限，二者合并之后，旗下公募牌照數(shù)量超出這一限制。那么，上述基金公司的去留如何選擇？此前業(yè)內(nèi)也有猜測，兩家控股的基金公司是否會合并。

　　股權(quán)變化結(jié)局難定

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，國泰君安收購國聯(lián)安基金的股權(quán)尚未落地，大概率后續(xù)也無下文，被海通證券參股的富國基金作為頭部機構(gòu)，受到的影響相對較小。而被兩家機構(gòu)控股的海富通基金和華安基金會如何發(fā)展，或許是此次公募牌照取舍中的最大看點。

　　“從三家公司發(fā)展來看，參股的富國基金更為均衡，優(yōu)勢較大。但華安基金在主動權(quán)益領(lǐng)域表現(xiàn)較好，而海富通基金牌照齊全、具有社保管理人資格等�！币晃恢写笮突�金公司人士對第一財經(jīng)表示，三者各有優(yōu)勢，后續(xù)如何發(fā)展，短期難有明確的定論，這需要一定的過渡時期。

　　另一家機構(gòu)人士則告訴第一財經(jīng)，取舍需要多方面綜合考慮。除了看持股參股比例和具體的盈利情況以外，還需要考慮公司之前的監(jiān)管受罰情況�！氨O(jiān)管處罰會導致進不了很多機構(gòu)業(yè)務(wù)的白名單，業(yè)務(wù)也會受到限制”。

　　“是否采取合并的方式解決，取決于很多因素，除了基金公司自身的基本面外，還有券商及券商的實控人等更多角度地考慮�！鄙蛎日f。

　　公開資料顯示，規(guī)模最大的富國基金成立于1999年，是國內(nèi)首批十家基金管理公司之一。截至今年三季度末，富國基金的基金資產(chǎn)凈值為1.05萬億元，同業(yè)排名第7位。盈利能力而言，其上半年實現(xiàn)營業(yè)收入29.18億元、凈利潤7.74億元。

　　規(guī)模次之的華安基金管理成立于1998年6月，同樣也是公募“老十家”之一。截至今年三季度末，公司的基金資產(chǎn)凈值為6805億元，同業(yè)排名第16位；上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.54億元，凈利潤5.19億元。

　　海富通基金成立于2003年4月，是中國首批獲準成立的中外合資基金管理公司之一。從目前的發(fā)展來看，已經(jīng)落至腰部公司，三季度末的規(guī)模為1584億元，排名為41位。根據(jù)海通證券發(fā)布的半年報顯示，海富通基金上半年的營業(yè)收入為4.54億元，凈利潤1.34億元。

　　并購重組案例增多

　　事實上，在此之前市場也是有過類似情況。2007年，中信證券受讓了華夏基金股權(quán)后，中信證券及母公司中信集團旗下控股中信基金、華夏基金，中信信托參股中信保誠基金，即控股兩家、參股一家，不符合證監(jiān)會“一參一控”的要求。

　　從2007年9月7日的監(jiān)管批復顯示來看，這個難題的解決方式是：要求華夏基金“盡快做好吸收合并中信基金管理公司相關(guān)工作，保證公司的穩(wěn)定運營”。截至當年二季度末，華夏基金的基金資產(chǎn)規(guī)模為1453.17億元。

　　2009年1月的證監(jiān)會信息顯示，中信基金旗下4只基金的基金管理人由中信基金更換為華夏基金。在辦理業(yè)務(wù)交接過程中，應(yīng)當會同基金托管人建立相應(yīng)的風險防范機制和應(yīng)急計劃，切實采取有效措施，防范和化解更換基金管理人的相關(guān)風險，保護基金份額持有人的合法權(quán)益。

　　除了吸收合并之外，也有股權(quán)剝離的案例。2019年，中信證券收購廣州證券100%股權(quán)。該交易的前提是，廣州證券擬將其所持有的廣州期貨99.03%股權(quán)以及金鷹基金24.01%股權(quán)剝離給越秀金控及/或其關(guān)聯(lián)方。

　　受“一參一控”限制驅(qū)動，越秀金控于2020年1月完成對金鷹基金24.01%的股權(quán)回購，金鷹基金的股東背景也隨之變?yōu)闁|旭集團(66.19%)、越秀金控(24.01%)、廣州白云山醫(yī)藥集團(9.8%)3家。

　　近年來，證券行業(yè)供給側(cè)改革提速增效，相關(guān)行業(yè)政策的持續(xù)落實。2019年11月，證監(jiān)會曾明確提出“打造航母級證券公司”，支持行業(yè)內(nèi)市場化的并購重組活動，促進行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及整合。2023年10月中央金融工作會議提出“完善機構(gòu)定位，支持國有大型金融機構(gòu)做優(yōu)做強”。

　　今年3月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見(試行)》，明確“適度拓寬優(yōu)質(zhì)機構(gòu)資本空間，支持頭部機構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強”。

　　第一財經(jīng)注意到，近來券商并購重組案例明顯增多，除了國泰君安和海通證券之外，還有國聯(lián)證券與民生證券、浙商證券與國都證券、國信證券與萬和證券、西部證券與國融證券等多個并購案仍在進行。

　　“證券行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠啿①徶亟M浪潮，關(guān)注并購機遇、整合過程和效果。”王維逸團隊認為，證券公司并購重組流程較長，并購效果也有所差異，高層調(diào)整、業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)、團隊整合均有難度，需要并購方具有較強整合能力。被并購方也常身陷財務(wù)壓力和風險事件中，也需并購方具有更強管理和專業(yè)能力，能在整合后有效扭轉(zhuǎn)頹勢。

　　作者：曹璐