十家公募把脈2025年，科技或仍是A股重要投資主線

　　十家公募把脈2025年，科技或仍是A股重要投資主線

　　澎湃新聞?dòng)浾?丁欣晴

　　距離2024年收官僅剩7個(gè)交易日，2025年A股市場(chǎng)將如何表現(xiàn)？投資主線又將聚焦于哪些領(lǐng)域？

　　近期，公募基金陸續(xù)發(fā)布了2025年市場(chǎng)展望，澎湃新聞?dòng)浾卟稍L了10家內(nèi)外資公募的觀點(diǎn)，大部分公募對(duì)于2025年的主線行情演繹總體持審慎樂觀態(tài)度，如路博邁基金、富達(dá)基金、聯(lián)博基金、財(cái)通基金、摩根資產(chǎn)管理均認(rèn)為A股市場(chǎng)提振最主要還是靠?jī)?nèi)需。

　　行情研判方面，富達(dá)基金認(rèn)為，中國(guó)正在探索一種穩(wěn)健且更可持續(xù)的增長(zhǎng)模式，更加聚焦國(guó)內(nèi)消費(fèi)和高端制造業(yè)。聯(lián)博基金認(rèn)為，資本市場(chǎng)的改革有利于股票市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。如果中國(guó)的市值管理治理結(jié)構(gòu)改革能夠長(zhǎng)期化、制度化，相信對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都會(huì)有比較好的正面推動(dòng)，特別考慮到目前中國(guó)上市企業(yè)發(fā)放股利的空間仍大。

　　投資主線方面，多家公募依舊看好科技領(lǐng)域，認(rèn)為科技或仍是明年的一大重要投資主線。鑒于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸反轉(zhuǎn)，中歐基金則認(rèn)為，受益于政策扶持和技術(shù)革新的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如AI應(yīng)用、半導(dǎo)體、新能源等，預(yù)計(jì)將引領(lǐng)市場(chǎng)上漲。

　　內(nèi)需消費(fèi)仍有巨大增長(zhǎng)空間

　　展望2025年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境究竟會(huì)如何變化？

　　路博邁基金表示，中國(guó)資產(chǎn)的核心定價(jià)邏輯在國(guó)內(nèi)，能否走出需求不足是關(guān)鍵。國(guó)內(nèi)需求的錨在地產(chǎn)，存在超跌跡象，政策方向和力度得當(dāng)，地產(chǎn)可以階段性企穩(wěn)。

　　“2025年上半年美國(guó)有望維持降息，我們可以利用窗口期落地政策，二季度觀察政策落地效果，下半年經(jīng)濟(jì)可能初步呈現(xiàn)復(fù)蘇�！甭凡┻~基金稱。

　　富達(dá)基金認(rèn)為，中國(guó)正在探索一種穩(wěn)健且更可持續(xù)的增長(zhǎng)模式，更加聚焦國(guó)內(nèi)消費(fèi)和高端制造業(yè)。中國(guó)制造業(yè)特別是新興產(chǎn)業(yè)正在穩(wěn)步升級(jí)，資本支出和外部需求上升為整體增長(zhǎng)提供了支持，然而消費(fèi)尚未出現(xiàn)大幅回升。2024年底中央政治局會(huì)議釋放政策轉(zhuǎn)向信號(hào)，預(yù)示了政府決心采取行動(dòng)提振內(nèi)需，措施涵蓋穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)、緩解地方政府債務(wù)、提振股市和消費(fèi)者信心等方面。

　　聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良同樣指出，對(duì)于中國(guó)股市來說，整個(gè)A股市場(chǎng)中中國(guó)上市公司多為內(nèi)需導(dǎo)向，中國(guó)上市公司營(yíng)業(yè)收入來源很大比例還是來自內(nèi)需，營(yíng)業(yè)收入來自美國(guó)的非常有限。因此，A股市場(chǎng)提振最主要還是靠?jī)?nèi)需，最主要的是中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的壯大和發(fā)展，而中國(guó)內(nèi)需消費(fèi)仍有巨大增長(zhǎng)空間。

　　聯(lián)博基金認(rèn)為，資本市場(chǎng)的改革有利于股票市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。如果中國(guó)的市值管理治理結(jié)構(gòu)改革能夠長(zhǎng)期化、制度化，相信對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都會(huì)有比較好的正面推動(dòng)，特別考慮到目前中國(guó)上市企業(yè)發(fā)放股利的空間仍大。如果越來越多公司愿意不斷提升分紅比例，在低利率環(huán)境下業(yè)績(jī)又比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)將吸引更多投資者回歸資本市場(chǎng)，進(jìn)一步提升中國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力。

　　摩根資產(chǎn)管理分析道，展望未來，市場(chǎng)或更多聚焦于政策預(yù)期及行業(yè)供需關(guān)系帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，總體保持審慎樂觀。“大多數(shù)在A股市場(chǎng)上市的中國(guó)公司收入主要來源于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因此本地需求至關(guān)重要。支持經(jīng)濟(jì)的國(guó)內(nèi)政策措施有望成為中國(guó)股市更重要的推動(dòng)力�！�

　　對(duì)消費(fèi)、科技看法較為樂觀

　　展望2025年，又有哪些主題值得關(guān)注？

　　摩根資產(chǎn)管理指出，A股當(dāng)前整體估值具有吸引力，但在宏觀出現(xiàn)更全面的復(fù)蘇前，銀行、能源和國(guó)有企業(yè)等高股息和防御性股票或有望表現(xiàn)良好，大型藍(lán)籌股、行業(yè)龍頭或有機(jī)會(huì)吸引持續(xù)的資金流入。主動(dòng)管理策略或更多聚焦基本面指標(biāo)，可能走出結(jié)構(gòu)化行情。市場(chǎng)供需關(guān)系處于較高景氣的行業(yè)板塊，如人工智能產(chǎn)業(yè)鏈、TMT、鋰電、化工、航運(yùn)等行業(yè)有望提供超額收益的機(jī)會(huì)。

　　天弘權(quán)益投資基金經(jīng)理劉國(guó)江強(qiáng)調(diào)，大的環(huán)境已經(jīng)發(fā)生變化，悲觀不僅沒必要，甚至不正確；全國(guó)人大關(guān)于財(cái)政最終的結(jié)論出來之后，市場(chǎng)會(huì)切入到由基本面驅(qū)動(dòng)的行情；他對(duì)消費(fèi)、科技看法較為樂觀。天弘基金資深策略分析師黃子函則指出，從2025年預(yù)期利潤(rùn)增速來看，電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物為景氣有望恢復(fù)高增的行業(yè)。

　　華安基金副總經(jīng)理兼首席投資官翁啟森表示，當(dāng)前較低的債券收益率仍對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)形成支撐，可聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力中的TMT以及我國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)如新能源、醫(yī)藥、軍工中的細(xì)分賽道，此外還可重點(diǎn)關(guān)注大金融中受益于并購重組預(yù)期、股市回暖的龍頭券商，以及受益于內(nèi)需政策的消費(fèi)行業(yè)和出海龍頭。

　　對(duì)于2025年的投資機(jī)會(huì)，中歐基金看好消費(fèi)和科技兩個(gè)方向，更傾向于大眾消費(fèi)，如餐飲、旅游及乳制品、服裝等商品消費(fèi)；科技行業(yè)中則關(guān)注新能源汽車及鋰電池、AI應(yīng)用和硬件、機(jī)器人等領(lǐng)域。這些行業(yè)不僅符合國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略方向，而且具備較強(qiáng)的成長(zhǎng)潛力和技術(shù)壁壘。

　　平安基金權(quán)益投資總監(jiān)神愛前預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善將帶動(dòng)盈利周期上行，權(quán)益市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力也將從估值驅(qū)動(dòng)向盈利驅(qū)動(dòng)傾斜。此外，順周期核心資產(chǎn)、核心消費(fèi)、人工智能、國(guó)產(chǎn)科技創(chuàng)新、自主可控和新能源等領(lǐng)域?qū)⑹芤嬗谡�策和產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)，加快落地，都具備投資機(jī)會(huì)。消費(fèi)可能是未來重要的發(fā)力方向，特別是電子消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域。

　　在海富通基金總經(jīng)理助理兼公募權(quán)益投資部總監(jiān)周雪軍看來，短期配置傾向于啞鈴策略，超配低估值高股息與科技成長(zhǎng)。他傾向于逐步加大關(guān)注與經(jīng)濟(jì)順周期修復(fù)相關(guān)的泛消費(fèi)、周期制造等方向，同時(shí)在科技方向?qū)⒏鶕?jù)細(xì)分產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的變化來做調(diào)整。

　　長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊建華表示，基于內(nèi)外宏觀因素的變化，明年的一大重要投資主線在于科技，尤其要關(guān)注自主可控的新進(jìn)展方向。他還強(qiáng)調(diào)，投資機(jī)遇與時(shí)代的進(jìn)程息息相關(guān)，因此投資也要有時(shí)代感。

　　“長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，人工智能、半導(dǎo)體、新能源等代表科技創(chuàng)新、高端智造趨勢(shì)的領(lǐng)域，同時(shí)也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策導(dǎo)向重點(diǎn)發(fā)力、重點(diǎn)投入的方向，將持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。”楊建華稱。