財(cái)報(bào)對(duì)對(duì)碰丨乖寶寵物VS中寵股份：寵物經(jīng)濟(jì)有多賺錢？

　　中新經(jīng)緯5月9日電 (王玉玲)近年來(lái)，寵物經(jīng)濟(jì)備受市場(chǎng)關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)得寵物經(jīng)濟(jì)指數(shù)年初至今(5月7日)漲幅達(dá)到16.19%，跑贏上證指數(shù)、滬深300指數(shù)。

　　該指數(shù)主要包括為寵物和小動(dòng)物提供食品、疫苗等產(chǎn)品及服務(wù)的公司。其中，中寵股份與乖寶寵物年初至今股價(jià)漲幅分別為59.61%和34.45%。兩家企業(yè)2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？

　　營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙增

　　中寵股份全稱為煙臺(tái)中寵食品股份有限公司，以寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主要業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋犬用及貓用寵物食品主糧、零食、保健品等品類。

　　2024年年報(bào)顯示，中寵股份的年?duì)I業(yè)收入為44.65億元，同比增長(zhǎng)19.15%，凈利潤(rùn)為4.16億元，同比增長(zhǎng)42.64%。

　　中寵股份按產(chǎn)品分為寵物零食、寵物主糧與寵物用品及其他，寵物零食占營(yíng)業(yè)收入的比重最高，為70.16%，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.32億元，同比增幅4.92%。寵物主糧與寵物用品及其他兩大產(chǎn)品板塊營(yíng)業(yè)收入分別為11.07億元和2.26億元，同比增幅分別為91.85%和22.20%。

　　從毛利率來(lái)看，中寵股份總體寵物食品及用品毛利率為29.13%，同比增長(zhǎng)2.10%，寵物零食、寵物罐頭、寵物主糧幾大產(chǎn)品板塊的毛利率分別為24.93%、37.38%和34.59%。

　　中寵股份在2024年年報(bào)中提到，根據(jù)《2025年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)》的數(shù)據(jù)，2018年至2024年，中國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018年，寵物市場(chǎng)規(guī)模僅為1708億元，直至2024年，中國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了3002億元，相較2018年增長(zhǎng)75.76%。

　　乖寶寵物在2024年年報(bào)中，同樣引用了這一數(shù)據(jù)，稱犬貓數(shù)量在2024年實(shí)現(xiàn)“雙升”。乖寶寵物年?duì)I業(yè)收入為52.45億元，同比增長(zhǎng)21.22%，凈利潤(rùn)為6.27億元，同比增長(zhǎng)45.78%。

　　乖寶寵物按產(chǎn)品分為零食、主糧、保健品及用品和其他業(yè)務(wù)收入。年報(bào)顯示，乖寶寵物營(yíng)收貢獻(xiàn)最高的是主糧，年?duì)I業(yè)額為26.90億元，其次是零食，年?duì)I業(yè)額為24.84億元，二者占營(yíng)業(yè)收入比重分別為51.30%與47.35%。

　　與中寵股份相似，乖寶寵物的主糧營(yíng)收增長(zhǎng)同樣快于零食，同比增幅分別為28.88%與14.66%。但乖寶寵物的保健品及用品業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，營(yíng)業(yè)收入為0.46億元，同比下降18.90%。

　　從毛利率來(lái)看，乖寶寵物的總體寵物食品及用品毛利率為42.32%，高于中寵股份，同比增長(zhǎng)5.49%，產(chǎn)品上，零食、主糧的毛利率分別為39.47%和44.70%，分別增長(zhǎng)2.28%和8.70%。

　　對(duì)比兩家企業(yè)盈利能力，除了毛利率，乖寶寵物的凈利率略高于中寵股份，二者分別為11.95%和9.31%。

　　但中寵股份的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率高于乖寶寵物。

　　報(bào)告期內(nèi)，按歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)口徑計(jì)算，中寵股份加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為16.80%，按扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)口徑計(jì)算，中寵股份加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為16.48%，與之對(duì)比，2024年乖寶寵物的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率較低，為15.85%，同比減少1.55%。

　　境內(nèi)外布局方向不同

　　乖寶寵物與中寵股份在境內(nèi)外布局偏重上有所差異。

　　2024年，中寵股份境外營(yíng)業(yè)收入超過(guò)境內(nèi)營(yíng)業(yè)收入，占比分別為68.33%和31.67%，中寵股份稱，該公司設(shè)置了國(guó)際營(yíng)銷中心和中國(guó)營(yíng)銷中心，分別負(fù)責(zé)國(guó)外和中國(guó)的市場(chǎng)推廣工作。

　　對(duì)于海外寵物經(jīng)濟(jì)情況，中寵股份分析稱，Euromonitor International(歐睿信息咨詢)數(shù)據(jù)顯示，到2024年，全球?qū)櫸镒o(hù)理市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2070億美元。其中，美國(guó)是全球最大的寵物飼養(yǎng)和消費(fèi)國(guó)家，其次是歐洲、日本以及新興市場(chǎng)，如東南亞地區(qū)的泰國(guó)、越南等。

　　海外業(yè)務(wù)上，中寵股份一方面與當(dāng)?shù)氐闹�名廠商進(jìn)行合作，以O(shè)EM/ODM方式進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，另一方面加強(qiáng)自主品牌在海外市場(chǎng)的推廣與銷售。

　　年報(bào)提到，中寵股份從OEM業(yè)務(wù)切入市場(chǎng)，與美國(guó)品譜、英國(guó)Armitages、德國(guó)Fressnapf等企業(yè)建立了合作關(guān)系。此外，中寵股份將自主品牌出海戰(zhàn)略作為全球化發(fā)展的核心引擎，通過(guò)“WANPY頑皮”“TOPTREES領(lǐng)先”等品牌構(gòu)建全球市場(chǎng)布局。

　　中寵股份表示，未來(lái)將持續(xù)深化全球化戰(zhàn)略，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和品牌建設(shè)，進(jìn)一步提升在全球中高端寵物食品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　不只在海外進(jìn)行品牌營(yíng)銷，中寵股份還將供應(yīng)鏈拓展至海外。年報(bào)提到，中寵股份除了在中國(guó)設(shè)有大型生產(chǎn)基地外，在美國(guó)、新西蘭、加拿大、柬埔寨等均設(shè)有工廠。

　　乖寶寵物的境內(nèi)收入則遠(yuǎn)高于境外收入，占比分別為67.71%和32.29%。

　　從銷售模式上，在境外部分，乖寶寵物的經(jīng)營(yíng)模式與中寵股份類似，境外銷售自有品牌產(chǎn)品主要包含商超和經(jīng)銷兩種模式，其中主要為商超模式，經(jīng)銷模式收入占比較小。OEM/ODM業(yè)務(wù)主要通過(guò)行業(yè)展會(huì)等專業(yè)渠道積累海外客戶資源。

　　在境內(nèi)，乖寶寵物提到，該公司和中國(guó)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，快速發(fā)展的自有品牌業(yè)務(wù)是一大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)Euromonitor(歐睿信息咨詢)，2015—2023年，乖寶寵物市占率從2.4%提升至5.5%，實(shí)現(xiàn)翻倍，位列國(guó)產(chǎn)品牌市占率第一。

　　銷售渠道上，在中國(guó)市場(chǎng)，該公司與天貓、京東、抖音等主要電商平臺(tái)建立良好的合作關(guān)系，通過(guò)線上直銷、線上經(jīng)銷相結(jié)合的方式覆蓋廣闊的消費(fèi)群體，線上業(yè)務(wù)規(guī)模呈上升趨勢(shì)。同時(shí)公司積極拓展線下網(wǎng)點(diǎn)，在全國(guó)大部分重要城市建立了面向各地寵物專門店、寵物醫(yī)院的線下銷售渠道。

　　年報(bào)顯示，乖寶寵物在第三方平臺(tái)阿里系、抖音平臺(tái)、京東2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)19.69億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為37.72%。

　　對(duì)于未來(lái)規(guī)劃，乖寶寵物提到，計(jì)劃在中國(guó)市場(chǎng)以國(guó)際化的定位打造品牌形象，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、營(yíng)銷創(chuàng)新和管理創(chuàng)新等各種創(chuàng)新手段，努力打造中國(guó)寵物食品第一品牌。

　　銷售費(fèi)用差異較大 投入研發(fā)植物蛋白寵物零食

　　從費(fèi)用情況來(lái)看，乖寶寵物與中寵股份的研發(fā)費(fèi)用較為接近，分別為0.85億元和0.73億元，分別同比增長(zhǎng)16.65%和51.70%。

　　中寵股份的研發(fā)項(xiàng)目包括除臭貓糧、新濕糧制品、擬人寵物零食工藝設(shè)計(jì)及配方研究、新型植物蛋白在寵物零食產(chǎn)品中的應(yīng)用與研究等。

　　其中，對(duì)于為何研發(fā)植物蛋白寵物零食，中寵股份稱，將新型植物蛋白與適當(dāng)?shù)墓δ苄猿煞只旌希�利�?D打印加工技術(shù)初步將新型植物蛋白制成類似動(dòng)物肉的組織結(jié)構(gòu)，形成低脂的寵物零食，可以得到動(dòng)物肉零食的口感和需要的功能性，且不會(huì)出現(xiàn)營(yíng)養(yǎng)過(guò)剩導(dǎo)致的肥胖情況。

　　年報(bào)顯示，目前該項(xiàng)目處于分析3D打印加工的相關(guān)影響因素，確定質(zhì)地及結(jié)構(gòu)最合適的加工方法階段。

　　乖寶寵物的研發(fā)項(xiàng)目包括新型抑菌祛口臭寵物潔齒骨、海洋功能原料在寵物食品中的應(yīng)用研究、智能感官分析技術(shù)在寵物食品質(zhì)量控制中的應(yīng)用等。

　　乖寶寵物稱，智能感官分析技術(shù)在寵物食品質(zhì)量控制中的應(yīng)用項(xiàng)目目的是模擬人類感官功能，客觀、準(zhǔn)確、快速地對(duì)寵物食品進(jìn)行檢測(cè)和評(píng)價(jià)。

　　雖然研發(fā)費(fèi)用較為接近，但乖寶寵物的銷售費(fèi)用高于中寵股份，兩者報(bào)告期內(nèi)分別為10.55億元和4.95億元。針對(duì)報(bào)告期銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)46.31%，乖寶寵物稱，原因是自有品牌、直銷渠道收入增長(zhǎng)、占比提升，相應(yīng)的業(yè)務(wù)推廣費(fèi)及銷售服務(wù)費(fèi)增長(zhǎng)，公司實(shí)施績(jī)效考核激勵(lì)機(jī)制，相應(yīng)薪酬有所增長(zhǎng)。

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責(zé)任編輯：羅琨 李中元